需求-算力周报：AI产业聚焦中东，提振全球算力芯片及基建

　　投资要点

　　全球AI产业聚焦中东，进一步提振全球算力芯片及算力基建需求本周美国正式撤销拜登政府“AI扩散规则”，为人工智能发展铺平道路之后，特朗普中东之行立即为美国AI相关企业带来一批商务合作协议。周二白宫公告沙特承诺向美国投资6000亿美元，达成有史以来两国最大规模商业协议，尤为亮眼的是沙特AI公司Humain宣布与英伟达达成战略合作伙伴关系，预计在未来5年将建设一座由数十万块最先进英伟达GPU驱动的AI工厂，首个部署阶段英伟达将向Humain出售1.8万颗Blackwell芯片。AMD也与Humain达成合作，为Humain的数据中心提供芯片和软件，项目耗资100亿美元。周四白宫继续公告美国与阿联酋达成的商业协议，并在同日宣布阿联酋与美国政府同意建立“美阿人工智能（AI）加速伙伴关系”框架，整体看有两个亮点，第一，阿联酋国有人工智能巨头G42每年将获得50万颗英伟达顶级芯片进口配合，其中20%用于G42自身GPU云和数据中心建设，其余向美国公司供应。第二，G42将与美国合作伙伴共建5GW人工智能数据中心园区，其中第一阶段1GW已经破土动工。

　　当前时点，一方面北美超大规模企业自有资金投资AI压力逐步增大，另一方面电网、能源也正成为美国AI基础设施建设的主要卡点，我们认为中东地区能源与资本的协同效应将成为破解美国AI基建瓶颈的关键，有望进一步提振全球AI芯片及AI基础设施的需求预期，看好A股海外算力基础设施硬件供应商。

　　国内算力需求持续提升，中美科技博弈下，算力硬件全产业链去美自研方可破局

　　本周腾讯、阿里陆续披露了CY25Q1业绩，业绩后电话会交流均对AI业务的赋能，以及未来AI方向的投资做了乐观表述。腾讯25Q1总资本支出达到275亿元，同比增长91%，公司表示AI能力已经对效果广告与长青游戏等业务产生了实质性贡献，同时也在加大对元宝应用于微信内的AI等新AI机遇的投入。在GPU需求方面，尽管公司表示大模型训练属于第二优先级，现有高端芯片库存完全足够未来数代模型的训练，但推理方面的GPU需求量依然庞大，公司正通过软件优化、芯片采购多元化进行压力缓解。阿里巴巴FY24Q1资本开支达到246亿元，当季度阿里云收入同比增长18%，创下三年最快增速，其中AI相关产品收入连续七个季度保持三位数同比增长。对于AI算力需求，公司表示目前基于CPU的计算正在转向AI计算，未来几个季度阿里云的营收增速还处于上升通道，且总体推理需求还未完全体现在本季度财报中，新客户大规模的推理应用及推理场景需求将在后续几个月逐步上线。

　　国内互联网厂商AI创新业务持续涌现，推动国内推理算力需求进入快速增长阶段，然而美国BIS本周针对我国先进计算芯片通用禁令（GP10）的指导意见还是对国产算力芯片的需求预期造成了一定扰动。

　　行业跟踪周报

　　GP10要求涉及特定美国软件、技术设计，或者由涉及美国软件、技术的半导体设备生产的芯片，均可能受《出口管理条例》约束，受GP10限制。在此背景下，我们认为国产算力需要实现纵向设计、生产全流程去美，横向软、硬件全栈自研方能实现破局。

　　产业链相关公司

　　算力PCB：沪电股份、胜宏科技、生益电子、景旺电子。广合科技等国产算力：中芯国际、寒武纪、海光信息、华丰科技、南亚新材、芯碁

　　微装、深南电路、兴森科技、欧陆通等。

　　风险提示：AI相关技术升级不及预期风险、算力需求不及预期风险，行业竞争加剧风险。