计算机行业2025年中期投资策略：AI赋能，国产崛起

　　投资要点：

　　AI：人工智能蓬勃发展，关注AI应用、AI算力发展机遇。模型端来看，今年以来海内外科技巨头集中更新大模型，以DeekSeek和阿里通义千问为代表的国产开源大模型快速崛起，与美国顶级模型之间的性能差距正在缩小。应用端来看，2025年有望成为AIAgent商业爆发元年，MCP、A2A协议两者并行运行，有望打破AI信息孤岛，推动AI Agent生态加速繁荣。AI Agent有望率先在企业服务类和需求简单、容错率较高的消费级场景中落地。算力端来看，未来训练端算力仍将维持增长态势，AI Agent的爆发有望拉动推理端算力需求激增。同时，海内外科技巨头仍在持续加码AI领域投入，未来AI算力有望维持高景气，AI芯片、AI服务器有望持续受益。AI芯片方面，英伟达仍占据全球AI芯片主导地位，其GB300系统将于第三季度面世，AI计算领域持续创新。而美国对华芯片出口管控趋严，为国产芯片提供了重要的发展窗口，华为昇腾有望引领国产AI芯片

　　厂商逆势崛起。AI服务器方面，得益于全球AI算力需求和CSP厂商定制化需求不断提升，ODM厂商订单增长强劲，2025Q1头部ODM厂商业绩同比显著增长。国内方面，IDC数据显示，2024年中国AI服务器市场规模同比激增134%，品牌厂商中浪潮、宁畅、华为出货量位居前三，IDC预测2029年中国AI服务器市场规模将超过千亿美元，市场增长空间巨大。

　　信创：信创迎来发展新机遇，基础软件替换空间广阔。从外部环境来看，当前国际贸易摩擦升级、中美科技竞争愈演愈烈、海内外信息安全事件频发，外部不确定性的增强，进一步凸显我国科技自主可控的紧迫性。从内部环境来看，近年来政府不断强化政策及资金支持，信创或进入新一轮加速发展阶段。当前，我国数据库、操作系统等重要基础软件领域国产化率仍较低，距离2027年的100%全面替代的目标差距较大，替代空间广阔。数据库领域，当前党政替换正在向地市和区县大面积下沉，地方采购订单逐渐增多。而八大行业由于对国产数据库的稳定性、迁移难度等要求更为严格，导致整体替代率并不高。伴随着2027年全面替换节点迫近，国产数据库有望在行业中加速渗透，并从非核心系统、次核心系统替换向核心系统替换突破。在操作系统领域，国产操作系统渗透率水平尚低，但近年来，得益于国家信创等相关政策的扶持，以华为鸿蒙、欧拉为代表的国产操作系统逐渐突破了外资企业垄断市场的局面。未来随着国产操作系统技术、产品不断成熟，以及政策面持续释放红利，在党政及八大关键行业范围内有望实现加速替换。

　　投资建议：1）AI应用、AI算力：AI Agent有望迎来爆发元年，看好布局通用类Agent以及有望率先落地和释放价值的企业服务类厂商（办公/OA/ERP/CRM等SaaS厂商）。AI算力预计将维持旺盛，芯片端看好华为昇腾为代表的头部国产芯片厂商，服务器端看好ODM厂商及头部传统服务器品牌厂商。2）信创：多重因素驱动信创迎来发展新机遇，核心基础软件国产化率较低，短期有望迎来替换高峰期，重点关注基础硬件（整机、芯片）、基础软件（数据库、操作系统）、应用软件等领域具有竞争优势的企业。

　　风险提示：政策推进不及预期；下游需求释放不及预期；技术推进不及预期；行业竞争加剧等。