电子行业事项点评：英伟达FY26Q2业绩点评：AI基建CapEx持续增长，中国潜在市场或达500亿美元

　　本期内容提要:

　　FY26Q2业绩表现：英伟达第二财季收入467亿美元，YoY+56%，QoQ+6%，超出市场预期的460.6亿美元；非GAAP毛利率72.7%，YoY-3.0pct，QoQ+11.7pct，剔除H20影响后毛利率为72.3%；净利润257.8亿美元，YoY+52%，QoQ+30%，超出市场预期的234.6亿美元；非GAAP摊薄后EPS1.05美元，YoY+54%，QoQ+30%。

　　业绩指引：公司预计FY26Q3收入540亿美元，上下浮动2%；GAAP和非GAAP毛利率预计分别为73.3%和73.5%，上下浮动50个基点；公司预计年底非GAAP毛利率将达到70%左右。

　　分布业绩：第二财季数据中心收入411亿美元，YoY+56%，QoQ+5%；游戏和AIPC收入43亿美元，YoY+49%，QoQ+14%；专业可视化收入6.0亿美元，YoY+32%，QoQ+18%；汽车和机器人收入5.9亿美元，YoY+69%，QoQ+3%。

　　Blackwell：公司Blackwell平台营收贡献显著，FQ2环比增长17%，占数据中心计算收入的近70%。公司GB200NVL系统正被广泛采用，已部署于CSP和消费互联网公司。公司表示，7月下旬和8月初的工厂生产已成功转型，以支持GB300的产能提升，如今全面生产正在进行中。目前每周约生产1000个机架。随着更多产能投入使用，公司预计第三季度的产量将进一步加快。

　　H20和中国市场：英伟达FQ2未向中国市场销售H20芯片，这使得FQ2H20销售额减少40亿美元。不过，据英伟达透露，其在FQ2向中国以外客户释放了价值1.8亿美元的库存。公司表示，若能凭借具有竞争力的产品打开中国市场，今年或将带来500亿美元的潜在机会。

　　AI基建CapEx仍处于早期阶段，预计2030年或达3-4万亿美元。公司预计，到本十年末，人工智能基础设施的支出将达到3万亿至4万亿美元。我们认为，当前AI基建CapEx仍处于早期阶段，随着建设规模和范围的扩展，产业链优质公司中长期将持续受益。

　　建议关注：【海外AI】工业富联/沪电股份/鹏鼎控股/胜宏科技/生益科技/生益电子等；【国产AI】寒武纪/芯原股份/海光信息/中芯国际/深南电路等。

　　风险提示：先进制程研发不及预期，下游需求恢复不及预期，关税影响扩大风险。