非金属建材周观点：出海受益降息预期+AI新材料高景气，齐头并进

　　【一周一议】

　　首先，本周AI新材料行情波动剧烈，9月3-4日连续调整，5日呈现反弹，和市场情绪有关。基本面角度，无论是AI铜箔还是AI电子布，短期没有出现明显变化，依然保持高端产品紧缺状态，我们继续看好科技材料方向。此外，受益资本开支扩张，半导体洁净室作为科技延伸品种、同样受益。

　　第二，美国非农数据引起市场进一步提高美国降息预期，全球投资扩张周期越来越受到重视，重点推荐非洲建材、玻纤、以及非洲电解铝板块。非洲经历大选、如果投资周期扩张，持续布局非洲建材的科达制造、布局非洲水泥的华新水泥、布局非洲电解铝的华通线缆，都是参与国际化竞争的龙头企业，此外，玻纤不仅出口比例高，中国巨石具备美国、埃及两个海外基地，直接受益外需拉动。

　　第三，反内卷视角，关注中低端玻纤、光伏玻璃、水泥等板块变化。本周二三线玻纤厂家针对中低端玻纤产品提价，未必给龙头企业增厚EPS，但行业价格底线逐渐明朗，叠加2026年玻纤供给偏轻，随着前述外需增长，玻纤粗纱的价格弹性有希望表现超预期。光伏玻璃本周价格环比提高，叠加反内卷预期，有希望阶段性盈利修复。水泥我们继续看好“查超产”带来长期去产能效果，推动行业盈利中枢上移。

　　【周期联动】

　　①水泥：本周全国高标均价343元/t，同比-40元，环比-2元，全国平均出货率45.73%，环比+0.13pct，库容比为64.06%，环比+0.4pct，同比-2.3pct。②玻璃：本周浮法均价1192.99元/吨，环比上涨3.32元/吨，涨幅0.28%，截至9月4日重点监测省份生产企业库存天数约27.64天，较上周四增加0.09天。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格13元/平方米左右，环比上涨18.18%。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为6.63%，环比-0.01pct。④玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3521.25元/吨，环比持平，电子布市场主流报价4.1-4.2元/米不等，环比持平。⑤电解铝：华东市场表现逐步回稳，库存垒库暂缓。⑥钢铁：市场预期升温钢价或呈现先扬后抑态势。⑦其他：沥青价格环比上涨，PE、煤炭、原油、有机硅价格环比下跌。

　　【重要变动】

　　①8月31日，华新水泥发布《关于筹划境外子公司分拆上市的提示性公告》。②9月4日，中国建筑防水协会建筑修缮防水分会正式成立。③9月5日，中国玻璃纤维工业协会联合部分行业骨干企业，共同提出玻璃纤维及制品行业“反内卷”倡议书。

　　风险提示：

　　PCB资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；基建项目落地不及预期；原材料价格变化的风险。