煤炭行业周报：补库需求逐步释放，煤价或将坚挺上涨

　　核心观点

　　终端采购增加，动力煤价继续上涨。本周，临近双节，煤炭产能释放受到影响，叠加大秦线将展开检修，终端电厂补库需求增加，以及非电煤需求逐渐释放，煤炭价格有望继续上涨。

　　煤焦钢总库存反弹，焦煤价震荡偏强运行。本周，反内卷、超产检查等政策，对价格有提振作用，但下游钢厂盈利收窄，市场整体情绪较为谨慎，随着双节来临，短期预计支撑煤价走强。

　　权益市场涨跌互现，煤炭板块涨幅第一。商务部对相关模拟芯片发起反倾销调查，工业和信息化部等联合发布《汽车行业稳增长工作方案》，以及美联储宣布降息25个基点，对相关行业产生一定积极影响，市场呈先涨后跌态势，整体看，煤炭、电力设备等涨幅居前，市场平均成交2.5万亿元，单日融资买入额2600亿上下震荡，市场轮动加剧，煤炭跑赢大盘指数。

　　综合上述分析，动力煤方面，临近双节，煤炭产能释放受到影响，叠加大秦线将展开检修，各环节库存不高，终端电厂补库需求增加，以及非电煤需求逐渐释放，贸易商挺价情绪升高，煤炭价格有望继续上涨。炼焦煤方面，焦煤市场多空博弈加剧，反内卷、超产检查等，对焦煤价格有提振作用，但下游钢厂盈利收窄，多以刚需采购，市场整体情绪较为谨慎，随着双节来临，补库需求增加，短期预计支撑煤价走强。二级市场方面，商务部对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销调查，工业和信息化部等八部门联合发布《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，以及美联储宣布降息25个基点，对相关行业产生了一定积极影响，市场呈先涨后跌态势，上证指数日内波幅放大到近100点，整体看，煤炭、电力设备、电子等涨幅居前，市场平均成交2.5万亿，市场轮动加剧，煤炭跑赢大盘指数。建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。

　　风险提示

　　终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。