消费策略行业研究：平台报税搅动消费出海，小米17首销超预期，3D打印新品频发

　　细分赛道景气跟踪

　　（1）两轮车（略有承压）：3Q25两轮整体旺季表现较优，当前下游渠道库存水平整体良性，新国标对销量切换的实际影响好于此前预期，波动相对可控，1Q26或将迎来行业景气度关键考验期。（2）小米集团：小米17系列手机于2025年9月27日10:00开启首销，开售5天销量破100万台，其中小米17pro max单款机型占该系列销量比例超50%。中低端手机对LPDDR4X依赖度较高，而该产品近期合约价涨幅高达24%-36%，若存储价格进一步上涨，将压缩相关产品毛利率。（3）宠物（略有承压）：10月17日至19日第14届中国(深圳)国际宠物用品展览会暨全球宠业跨境电商成功举办。乖宝宠物作为直接参展的国产自主品牌方，通过关注品牌企业微信领取赠品等活动方式引流拉新，通过加强思域运营提升“双11”促销活动转化率。（4）银发经济：今年7月起，我国首次在全国范围内，面向全体中度以上失能老年人实施养老服务消费补贴项目，对经统一评估为中度、重度、完全失能等级的老年人购买居家、社区、机构养老服务给予相应补贴。（5）AI+3D打印&AI+床垫：10月14日拓竹科技发布新款3D打印机P2S，发售价3699元起，新品强化开箱即用助力消费级市场渗透。10月13日Snapmaker U13D打印机在众筹平台Kickstarter上创下新纪录。（6）海保温杯行业跟踪：时尚保温杯终端需求企稳，Stanley销量继续领跑。

　　中观消费数据跟踪：

　　（1）内需消费宏观数据：9月CPI同比-0.3%，降幅环比+0.1pct。9月PPI同比-2.3%，增速环比+0.6pct，连续3个月环比提升，“反内卷”带来部分行业价格和生产需求改善。（2）9月线上猫东抖拼四平台家电类线上gmv同比增长7%，增速同环比均有所降低，主因国补政策影响；家电板块线上gmv同比有所承压，仅清洁电器类表现仍亮眼，白电、厨电均有不同程度同比降幅。9月宠物食品GMV23亿元，同比+3%，M1-M9同比+14%。（3）出海消费宏观与产业相关数据变化：美国CPI同比增速自2025年3月起连续五个月上升，消费者信心指数下行至96.67，环比-0.25%；欧洲CPI子24年1月以来持续下行，9月欧洲消费者信心指数小幅回落至99.29，环比-0.02%。

　　长期消费主线跟踪：

　　（1）消费出海之品牌&代工跟踪：10月13日亚马逊公告将向中国税务机关报送中国卖家相关信息的通知，税务监管升级下正规化运营的大卖家维持相对优势。10月13日美国总统特朗普声称自11月1日起，将对来自中国的所有产品额外征收100%的关税和对关键软件实施出口管制，10月18日上午，中美双方围绕落实今年以来两国元首历次通话重要共识，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。（2）功能价值之AI+消费跟踪：商务部等8部门发文支持发力发展数字消费；天猫“双11”首次全面落地AI技术。（3）情绪价值之新消费服务跟踪：一级市场融资活跃度有所提升。

　　风险提示

　　中美贸易摩擦升级超预期；汇率波动风险；外需消费不及预期；市场推广不及预期风险；存储涨价对手机等产品带来成本端压力。