交通运输产业行业研究：9月快递业务量同比增长12.7%，白云机场T3航站楼拟启用

　　板块市场回顾

　　本周（10/18-10/24）交运指数上涨1.1%，沪深300指数上涨3.2%，跑输大盘2.1%，排名23/29。交运子公交板块涨幅最大(+4.7%)，航运板块跌幅最大(-0.02%)。

　　行业观点

　　快递：9月快递业务量将同比增长12.7%，快递单票收入同比下降4.9%。上周（10月13日-10月19日）邮政快递累计揽收量约39.44亿件，环比+8.77%,同比+8.0%；累计投递量约39.44亿件，环比+14.78%，同比+9.0%。2025年9月，快递业务收入完成1273.7亿元，同比增长7.2%；快递业务量完成168.8亿件，同比增长12.7%；快递单票收入为7.55元，同比下降4.9%。同月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别+31.8%、+3.6%、+13.6%、+9.5%，市场份额环比分别+0.2pct、-0.8pct、持平、-0.3pct。“反内卷”背景下多个产粮区已提价，叠加行业旺季将来临，预计快递单票价格有望提升。考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等，推荐顺丰控股。

　　物流：危化品水运价格环比持平，发力智慧物流推荐海晨股份。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为3882点，同比-11.6%，环比+0.2%。上周液体化学品内贸海运价格为161元/吨，同比-5.90%，环比持平。本周对二甲苯（PX）开工率为86.3%，环比-1.0pct，同比-0.6pct；甲醇开工率为82.7%，环比-1.7pct，同比+1.8pct；乙二醇开工率为68.7%，环比-1.8%，同比+12.5pct。发力智慧物流，主业受益需求改善，推荐海晨股份。

　　航空机场：白云机场T3航站楼拟启用，空客天津二线拟启用。本周（10/18-10/24）全国日均执飞航班量15279班，同比增加3.42%；其中国内线日均13010班，同比增加2.21%；国际地区线日均2269班，同比增长10.97%，为2019年87.09%。白云机场T3航站楼将于10月30日正式启用，当日东方航空、上海航空、中国联合航空、吉祥航空、奥凯航空将首批入驻，启用后公司年旅客吞吐能力将达到1.2亿人次。空中客车在中国天津启用第二条A320系列飞机总装线，全新设施预计将于2026年初全面投入运营，随着这条新生产线的加入，空中客车在全球范围内将建成由10条总装线组成的生产网络。本周布伦特原油期货结算价为65.94美元/桶，环比+7.6%，同比-13.3%；2025年10月，国内航空煤油出厂价（含税）为5632元/吨，环比+0.5%，同比-0.1%。本周美元兑人民币中间价为7.0928，环比持平，同比-0.2%。2025Q4人民币兑美元汇率环比-0.1%。中期受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，供给增速将放缓，供需优化推动票价提升，航司利润弹性将释放，推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空。

　　航运：港务费反制，多项航运指数环比提升。集运：本周中国出口集装箱运价指数CCFI为992.74点，环比+2.0%，同比-27.4%。上海出口集装箱运价指数SCFI为1403.46点，环比+7.1%，同比-39.1%。上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1084点，环比-2.3%，同比+0.3%；油运：本周原油运输指数BDTI收于1234点，环比+5.6%，同比+18.2%；成品油运输指数BCTI收于599.2点，环比+9.3%，同比+5.6%。本周BDI指数为2061点，环比+0.3%，同比+41.2%。中国对美实施港务费反制措施，美国船只减少中国航次，造成短期供给素乱，航运运价短期有所上涨。

　　公路铁路港口：高速公路累计货车通行辆环比增长。上周（10月13日-10月19日）监测港口完成货物吞吐量25551.4万吨，同比减少0.4%，环比增加2.5%；完成集装箱吞吐量643万标箱，同比增长7.1%，环比增长3.6%。上周（10月13日-10月19日）全国高速公路累计货车通行5811.8万辆，环比+24.72%，同比+3.72%。全国主要公路运营主体10月24日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.8486%），板块配置比较有性价比。

　　风险提示

　　需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。