具身智能行业研究：人形机器人标委会成立，优必选16亿收购锋龙股份

　　核心观点：

　　机器人：景气度加速向上，本体上市潮来临，行业商业化加速。

　　优必选第1000台工业人形机器人Walker S2下线，与广西签署战略合作协议。双方将共同打造机器人制造与产业升级高地，推动人工智能教育普及，加快发展智慧文旅，在多个领域展开深入合作。目前，Walker S系列已成为全球进入最多车厂实训的工业人形机器人。2025年，优必选工业人形机器人产能已突破1000台，交付量超过500台，并计划在2026年将年产能提升至万台规模。

　　宁波华翔子公司华翔启源与国内头部机器人关节厂商签订生产合同，未来两年生产机器人关节产品。公司表示，本次合作有利于华翔启源打造有差异化竞争优势的智能机器人零部件产品矩阵，为开发基于PEEK材料的核心关节件打下坚实基础，推动公司新兴产业战略的快速落地。

　　维他动力推出全球首款无需遥控超能机器狗，开售52分钟订单破千，首日销售额达数千万元级。该超能机器狗能自主完成全场景随行、载物、跟拍等多项能力，真正实现“无需遥控”，让智能机器人真正走入日常生活空间。在定价方面。Vbot超能机器狗售价12,988元，创始权益价9,988元。产品计划于2026年1月启动公测，至3月提供约500台公测名额。3月起预定开始锁单，进入批量交付阶段，按锁单顺序交付。

　　投资建议

　　具身智能是AI最强应用，而人形机器人则是具身智能最重要的方向之一。在电动化之后，为代表的ROBO+赛道将重塑整个汽车产业链，成为最强产业趋势。在机器人领域，下半年可关注新技术迭代及零部件门票行情。（1）本体：汽车主机厂、3C品牌商因为掌握需求场景以及硬件供应链，相对竞争优势正在提升，同时拥有大脑以及硬件迭代能力和需求场景的如华为、字节、小米等人形机器人，仍然是商业逻辑最顺的。看好特斯拉、Figure、华为、字节、小米和智元等机器人制造商。（2）供应链：25H2紧握“门票行情”+技术迭代。1）门票行情：25H2重点关注特斯拉、智元、华为的供应链，特斯拉链是最快进入小批量的供应链，Q2业绩说明会再次表明其量产规划无虞，预计供应链短暂停滞后将重新启动，H2各环节定点将陆续落地，关注触觉传感器、谐波减速器、摆线针轮、高功率密度电机、PEEK以及粉末冶金工艺；智元供应链变化点在于垂直商业模式的重构，重点推荐全尺寸人形机器人ODM宁波华翔，并关注潜在的PEEK布局；华为供应链重点在下游垂直应用场景的落地。2）技术迭代：H2重点关注灵巧手、电机和PEEK等。灵巧手是人形机器人板块技术迭代最快的部件，H2关注灵巧手核心部件触觉传感器技术方案的迭代（电阻、视触觉等，用量的提升）、丝杠加工技术的迭代（冷锻工艺）等；电机赛道，关注新型磁材如钐铁氮等。由于成本下降和龙头公司示范效应，PEEK替代传统材料将会加速，PEEK有望从丝杠保持架进一步延伸到其他部件。

　　本周重要行业事件

　　12月22日，凯龙高科国内首个具身智能机器人灵巧手全操作力智能检测设备启动，多家企业签约订购该无锡产高端设备。12月22日，全国机器人租赁生态峰会发布首个租赁平台“擎天租”，智元灵犀X2青春版1499元/天起、远征X2旗舰版4899元/天起。12月22日，据工业机器人公众号，优必选周剑受访称，人形机器人已迈入结构化单点任务场景，家庭、商业场景仍需探索。12月23日，宁波东力董事长宋济隆与尼得科传动社长辻田穣治在日本签署全球战略合作伙伴协议。12月26日，人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立。

　　风险提示

　　行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期；人形机器人进展不及预期。