AI行业点评：大模型演进路径逐渐清晰，算力或供不应求

　　2026年春节前后，大模型行业发生较大变革，在新模型发布、AI应用深化与模型定价都发生了事件级变化。我们预计算力产业链有望带来迎来新一轮增长动能。

　　支撑评级的要点

　　春节前后，国内外主要AI模型纷纷完成重大升级。国内方面，国产AI模型密集更新：1月27日，月之暗面发布K2.5模型；2月12日，智谱发布GLM-5模型；2月13日，MiniMax发布MiniMax M2.5模型；2月14日，字节跳动发布豆包2.0模型；2月16日，阿里发布千问3.5模型。海外方面，大模型厂商同期也完成重要模型更新，OpenAI于2月发布首个专为实时编程设计的GPT-5.3-Codex，每秒生成超过1000个token；Anthropic于2月发布Claude Opus4.6/Claude Sonnet4.6模型，支持100万token上下文，能更好执行智能体规划等任务；谷歌于2月发布Gemini3.1Pro模型，推理性能翻倍。

　　随着模型能力提升，智能体（Agent）与多模态应用进入深水区。智能体方面，2026年初，名为OpenClaw的开源智能体工具在开发者社区和各大技术论坛引起较大轰动，它不再是过去那个只会陪聊的聊天机器人，而是进化成了能够接管电脑、协助人类完成具体办公任务的“办公搭子”，初步展示了生产力大变革的形象。多模态方面，字节发布的SeeDance2.0让大模型具有了影视行业的生产力，从此前“生成一段画面”走向“完成一个作品”，生成15秒视频的可用率从此前20%提升至90%，提升效率降低成本，有望推动漫剧等行业进入规模化发展阶段。随着大模型能力提升这两条演进路径逐步清晰：Agent通过理解用户意图、拆解复杂任务，搭载MCP和Skills等工具，快速覆盖商业办公、法律和金融领域应用；多模态有望通过生成仿真数据，进一步用于加速具身智能等场景。

　　算力涨价成为新迹象，凸显算力供应瓶颈，算力产业链有望持续受益。智谱于2月12日发布GLM Coding Plan价格调整函，调整内容包括：取消首购优惠，保留按季按年订阅优惠；套餐价格提价30%或以上等。根据公司披露，因市场需求增长，用户规模与调用量提升等因素，公司基于实际使用情况与资源投入变化所做的综合决定。我们认为这一涨价预示着优秀的大模型企业不缺需求，有望推动算力硬件的需求持续增长。

　　投资建议

　　我们认为算力供应链有望迎来持续增长动能，建议关注：

　　算力和存力：寒武纪、海光信息、摩尔线程、沐曦股份、兆易创新、佰维存储、聚辰股份、力芯微；

　　先进制造：中芯国际、华虹公司、晶合集成、华润微、芯碁微装、长电科技、通富微电；

　　光通信：中际旭创、天孚通信、新易盛、长飞光纤、中天科技、亨通光电、环旭电子、杰普特、大族激光；

　　PCB：深南电路、沪电股份、鹏鼎控股、胜宏科技；

　　PCB材料：生益科技、南亚新材、菲利华、国际复材、中材科技、宏和科技；

　　散热和电源：英维克、申菱环境、杰华特、麦格米特、欧陆通。

　　评级面临的主要风险

　　模型升级不及预期、国产算力供应不及预期、应用接受度不及预期。