基础化工行业研究：AI应用大拐点或已到来，大化工行情或提前到来

　　本周市场有所震荡，其中申万化工指数下跌0.56%，跑赢沪深300指数0.51%；标的方面，本周涨价标的表现较佳，尤其是石油受益的标的，包括：中国海油、卫星化学、华鲁恒升。基础化工行业，地缘风险推升油价，我们认为这有可能推动大化工行情提前到来，本周越来越多化工品进入涨价通道，包括：MDI、TDI、钛白粉、甜味剂、PVC、有机硅等，往后看，我们认为会有越来越多的品种会涨价，建议重点关注农药、维生素、氨纶、蛋氨酸等品种的涨价机会。政策层面，建议重点关注“十五五”规划纲要草案和政府工作报告，其中政府工作报告提出了十五五期间单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低17%，往后看，部分化工品有可能演绎类“电解铝”的逻辑，估值体系有重构的可能，建议重点关注高碳排/高耗能行业、龙头企业、绿色材料以及回收材料。AI行业，本周最大的变化在于OpenClaw以及GPT-5.4，先讲下OpenClaw，其可能是AI应用的爆品，逻辑有二，一是看数据，OpenClaw上线数周便成为GitHub历史上增长最快的开源项，二是我们团队也做了大量试用，产品已经到了好用这个状态，尤其是一键部署的KimiClaw，我们认为当下或是AI应用大拐点，token需求或呈指数级爆发，AI基建有望直接受益，除此之外，也建议重点关注重资产行业，尤其是具备全球优势的化工行业，在加速变动的时代，这些优质资产的确定性更强，有重估的可能。接下来谈谈GPT-5.4，OpenAI首次在通用模型中内置原生电脑操控功能，其能直接操作软件、浏览网页、控制鼠标和键盘完成任务，可与电子表格、金融分析工具等企业应用深度整合，这或意味着AI应用奇点已来，接下来会有越来越多爆款，商业模式有望逐步闭环，建议重点关注AI应用投资机会。

　　本周大事件

　　大事件一：被称为“龙虾”的AI助手OpenClaw席卷全球。这款开源工具拥有电脑底层操作权限，能够化身数字分身，自主完成读新闻、发邮件、写代码乃至在线交易等复杂任务。上线数周便成为GitHub历史上增长最快的开源项目，并迅速催生Kimi、MiniMax等国内大模型厂商争相适配。从辅助对话到自主执行，AI能力边界实现又一次跃迁。

　　大事件二：OpenAI发布最强专业模型GPT-5.4，自动操作电脑，插件支持AI玩转Excel和金融分析。GPT-5.4能直接操作软件、浏览网页、控制鼠标和键盘完成任务，可与电子表格、金融分析工具等企业应用深度整合；引入工具搜索机制大幅降低token消耗。GPT-5.4分擅长复杂推理的Thinking和高性能的Pro两版本，上下文窗口最高100万token，定价高于5.2；金融服务套件同步推出。

　　大事件三：“十五五”规划纲要草案，摘要来了！据新华社，加强原始创新和关键核心技术攻关。坚持技术驱动和需求拉动相结合、锻长板和补短板相结合，完善新型举国体制，推动产出更多标志性原创成果。全方位推进数智技术赋能。全面实施“人工智能+”行动，加强人工智能同科技创新、产业发展、文化建设、民生保障、社会治理相结合，抢占人工智能产业应用制高点，全方位赋能千行百业。

　　大事件四：霍尔木兹之后，地中海也有油轮被炸。美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡受阻，地中海再添火药味。一艘俄籍LNG油轮在马耳他以南海域爆炸，被指遭无人机袭击，乌克兰疑为幕后主导。地中海已有三艘油轮受损，航运安全急剧恶化。双重冲击下，能源波动率OVX飙升至仅次于2020年负油价危机的高位，市场正为更大范围供应中断定价。特朗普虽承诺护航，但落地效力存疑。

　　风险提示

　　国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。