银行业2月信贷收支表点评：存款格局重塑，大行延续较强配债力度

　　剔除非银存款后，2月大行存贷增速差走阔，存强于贷趋势延续

　　2月大行和中小行存贷增速差（存款-贷款，余额同比增速）均环比收窄，较1月分别下降0.29pct和1.38pct。剔除非银存款影响后，大行存贷增速差则延续走阔态势，一般性存款增长仍快于贷款；小行存贷增速差回落。居民财富化背景下，大行非银存款波动对资负头寸缺口影响加剧。

　　负债端：存款格局重塑，个人定存持续流向大行，大行存款增速维持高位2025年12月以来，大行存款增速持续快于小行。2月末大行存款增速为10.96%，环比-0.42pct，中小行为8.05%，环比-1.43pct。

　　1、季节性因素下大小行企业活期存款转为个人活期存款。受春节错位影响，大小行单位活期存款均同比少增，个人活期存款均同比多增。此外，大小行其他单位存款（大额存单等高息存款）同比少增，或搬家至收益率更高的资管产品。2、个人定存从中小行流向大行的趋势延续。一是存款挂牌利率多轮调整之后，大行和中小行的存款利差不断收窄；二是源于贷款投放受阻，中小行尤其农商行主动竞争个人定存的动力减弱，部分农商行已引导到期定存向资管产品转化。3、存款非银化阶段性缓解，大小行非银存款均同比少增超6000亿元。

　　资产端：中长贷回暖，票据规模压降；大行配债力度增速维持高位

　　1、贷款：2月大小行贷款总量均同比少增，但结构明显优化，呈现出明显的需求导向，盈利诉求提升的特征。（1）1-2月持续压降低收益票据规模，2月大小行新增票据规模分别同比-1974亿元和-326亿元；（2）大小行中长贷分别同比多增2018亿元和1098亿元，大行则是在2025年7月后首次实现中长贷同比多增，或主要源于“两重”“两新”项目陆续审批落地，推动中长期融资需求回暖。（3）整体来看，2026年商业银行规模情结减弱，盈利诉求提升，对低价贷款容忍度降低，行业自律及银行内部均强化贷款利率下限管理。

　　2、配债：2026年1-2月大行维持较强配债力度，偏好7-10Y国债。主要源于（1）存款过量增长，大行可配资金增多。（2）存款成本大幅下降以及债市利率调整使得银行配置盘利差空间打开，此外高息同业活期监管强化进一步利好金市FTP下行。（3）监管放松、注资预期、业绩边际好转（内源利润留存补充一级资本）多重因素下，△EVE指标压力减轻，久期适度拉长。我们判断3月大行配债节奏放缓，一方面存贷增长错位或有所缓解，另一方面按揭年初集中重定价导致Q1为△EVE压力高点，3月末监管考核时点将近，或对配债久期形成约束。

　　投资建议

　　2026年初以来信贷总量平稳，结构优化，票据及低价贷款减少，企业中长贷有回暖态势。建议关注项目储备充足、区域景气度高的城商行，受益标的如江苏银行、杭州银行、重庆银行等。中长期看，大型综合化银行及特色财富管理银行占优，推荐中信银行，受益标的如农业银行、工商银行、招商银行等。

　　风险提示：宏观经济增速下行；政策落地不及预期等。