电子行业研究：多家AI链核心公司Q1业绩报喜，AI需求持续强劲

　　投资逻辑

　　多家AI链核心公司Q1业绩报喜，AI需求持续强劲。4月16日，台积电公布26Q1业绩。26Q1实现营收359亿美元，略超之前指引的346~358亿美元，实现毛利率66.2%，超过之前所指引的63.0~65.0%，实现净利润181亿美元，同比+58.8%。公司指引26Q2营收390~402亿美元，10%环比增长，32%同比增长，预计26Q2毛利率为65.5~67.5%，营业利润率为56.5~58.5%。公司将全年收入指引上调至超过30%（前一季度为接近30%）。收入增长主要来自高性能计算（HPC）以及先进制程。26Q1HPC收入环比增长20%，收入占比达到61%；公司认为AI需求强劲，带动先进制程需求高速增长，目前产能紧张，将在中国台湾（台南）、亚利桑那、日本进行N3产能的额外扩产。其中中国台湾（台南）工厂产能预计27H1进入量产，亚利桑那工厂预计27H2进入量产，日本工厂预计28年进入量产。N2制程目前已经以较高良率大规模量产。公司下一代制程A14预计将在28年进入量产。由于后续N3以及更先进制程持续扩产，公司预计26年CAPEX将靠近之前指引的全年520~560亿美元的上限。4月17日，中际旭创公布26Q1业绩，26Q1实现营收195亿元，同比大幅增长192%，实现净利润57.18亿元，同比大幅增长262.2%，800G、1.6T光模块产品Q1出货量显著增长，成为营收和利润增长的核心驱动力。从台积电及中际旭创Q1业绩及台积电Q2业绩预测来看，AI需求持续强劲，接下来进入一季度密集公布期，建议持续关注AI产业链公司Q1业绩，其他核心公司业绩也有望超预期，我们认为，随着台积电Rubin及谷歌/亚马逊等ASIC厂商新产品的拉货，Q2环比增长依然强劲，继续看好AI产业链硬件核心公司。Anthropic运营收入年化率已正式突破300亿美元，较2025年底的90亿美元增长了233%，较2025年1月的10亿美元翻了30倍。企业大客户大幅增加，年消费额超过100万美元的企业客户，从2026年2月的500余家，在不到两个月内翻倍至超过1000家。从Anthropic营收爆发式增长，中际旭创Q1业绩大超预期，台积电用于AI芯片的先进制程产能排满、加速扩产及GPU租赁价格上涨的情况来看，AI短期、中期的需求都非常强劲。Token数量的爆发式增长，带动了ASIC强劲需求，我们研判谷歌、亚马逊、Meta、OpenAI及微软的ASIC数量，2026-2027年将迎来爆发式增长。整体来看，继续看好AI覆铜板/PCB及核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链。

　　投资建议与估值

　　看好AI覆铜板/PCB及核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链。从台积电及中际旭创Q1业绩及台积电Q2业绩预测来看，AI需求持续强劲，接下来进入Q1业绩密集公布期，建议持续关注AI产业链公司Q1业绩，其他核心公司业绩也有望超预期，我们认为，随着台积电Rubin及谷歌/亚马逊等ASIC厂商新产品的拉货，Q2环比增长依然强劲，继续看好AI产业链硬件核心公司。目前多家AI-PCB公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产，业绩高增长有望持续。AI覆铜板也需求旺盛，由于海外覆铜板扩产缓慢，大陆覆铜板龙头厂商有望积极受益。

　　细分行业景气指标：消费电子（稳健向上）、PCB（加速向上）、半导体芯片（稳健向上）、半导体代工/设备/材料/零部件（稳健向上）、显示（底部企稳）、被动元件（稳健向上）、封测（稳健向上）。

　　风险提示

　　需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。