宏观周报：国内多措并举提质稳岗，全球通胀分化加剧

　　一周大事记

　　国内：稳岗扩容提质政策落地，生猪产能调控规范推进。5月18日，国务院发布《稳岗扩容提质行动方案》，聚焦稳定重点行业用工、挖掘就业潜力和提升就业质量，有利于缓解就业压力与增强供应链韧性；同日，农业农村部解读修订版《生猪产能综合调控实施方案》，生猪产能调控进入了更科学精细、责任更明确的新阶段；20日，LPR连续一年维持稳定，1年期报3.0%、5年期以上报3.5%，当前定价是政策利率不动、银行净息差承压及外部环境变化等因素共同作用的结果，后续政策重点将转向结构性工具与财政政策协同发力；同日，财政部公布1-4月收支数据，收、支同比分别增3.5%和1.3%，一般公共预算收支进度均快于去年同期，民生和社保支出高于平均增速，清缴欠款类政策加码对传统基建支出有所拖累。

　　海外：全球通胀走势分化，美债收益率全线上涨。当地时间5月19日，日本一季度GDP环比超预期增0.5%，但高通胀叠加内需后劲不足，后续日本或陷低增长与高通胀并存的困局，央行加息与稳增长抉择或更加谨慎；同日，美债长短端收益率同步大涨，10年期上涨7.88bp，两年期上涨7.44bp。地缘冲突、通胀反弹担忧、年底加息预期升温及债市大宗抛售是主因，后续收益率走势取决于中东局势与美国通胀情况；20日，英国4月CPI同比回落至2.8%，市场对6月加息预期骤降，但通胀降温或具暂时性，需重点跟踪中东能源价格走势、薪资增速以及英国财政政策落地节奏；17日至20日，美国总统特朗普在极限施压后释放“最终阶段”缓和信号，引发市场“和平交易”行情，但美伊双方核心分歧未解，地缘不确定性仍高。

　　高频数据：本周上游：原油价格周环比上升2.70%、铁矿石、阴极铜价格周环比分别下降2.16%、2.18%；中游：螺纹钢、水泥价格周环比下降1.52%、0.64%，动力煤价格周环比持平；下游：房地产销售周环比下降0.26%，5月第二周乘用车日均零售销量同比下降26%；物价：蔬菜、猪肉价格周环比分别下降1.73%、1.15%。新兴产业中，本周上游：国产多晶硅料、六氟磷酸锂价格周环比分别上升0.04%、10.02%，碳酸锂价格周环比下降6.04%；中游：DXI指数周环比上升1.65%，国际散货船价综合指数周环比上升1.57%；下游：4月新能源汽车销量同比上升9.70%，智能设备销量同比上升3.13%，平板电脑销量同比上升1.85%。

　　下周重点关注：美国4月芝加哥联储全国活动指数（周一）；美国3月S&P/CS20座大城市房价指数同比、5月谘商会消费者信心指数（周二）；中国4月规模以上工业企业利润同比、美国5月里士满联储制造业指数（周三）；欧元区5月经济景气指数、美国4月核心PCE物价指数同比（周四）；日本5月东京CPI同比、4月工业产出同比；法国一季度GDP同比；德国5月失业率、CPI同比；美国4月商品贸易帐、零售库存环比、5月芝加哥PMI（周五）。

　　风险提示：政策落地节奏不及预期，地缘冲突扰动，海外经济超预期波动。