策略周报：主线韧性仍在，风格轮动内化

　　主线未掉趋势，关注物理AI与端侧AI发展带来的增量交易逻辑。

　　本周A股市场整体震荡分化，核心科技主线经历宽幅震荡未掉趋势。本周A股各大宽基指数走势分化，上证指数、沪深300小幅下跌，而科技类指数表现亮眼，创业板指小幅收涨，科创50更是大幅上涨，显著跑赢主流宽基指数。周四市场出现短期急跌引发投资者对主线行情延续性的疑虑，但周五市场快速修复，充分说明此次下跌仅是交易层面的短期情绪释放，并非科技主线基本面、产业逻辑的系统性转弱，市场核心行情根基保持稳定。

　　周四市场急跌源于科技板块资金短期兑现，市场资金呈现科技内部分化轮动特征。周四急跌的核心诱因是半导体板块前期连续大涨，叠加海外、国内多重利好落地后，利好兑现催生部分资金高位离场。资金短期波动后，市场风格并未转向传统低波板块，周五前期大跌的芯片、光通信等科技板块普遍修复，而白酒、券商等高低切备选板块反而走弱。整体资金呈现出撤离高弹性科技赛道后，仅在AI科技主线内部做细分风格切换的特征，传统板块并未获得资金外溢承接，科技核心主线地位稳固。

　　AI产业主线持续迭代升级，物理AI与端侧AI成为当前核心细分发展方向。当前AI产业叙事持续深化、增量信息不断落地，科技成长依旧是市场辨识度最高的主线，且行情从单一赛道走向内部细分扩散，形成物理AI与端侧AI两大核心支线。其中物理AI聚焦人形机器人、智能驾驶等领域，已从概念阶段迈入工程化落地阶段，同时获得政策、资本、技术三重助力，产业发展确定性大幅提升；端侧AI依托云端算力紧张、边缘计算需求放量的行业背景，叠加轻量化模型技术迭代，在消费电子、物联网等终端场景的落地可行性持续增强，商业化空间逐步打开。

　　AI投资逻辑迎来结构性升级，两大新兴支线有望成为后续市场轮动核心方向。市场AI投资视角已完成迭代，从以往单一聚焦云端算力、数据中心，拓展至终端硬件、边缘计算、应用生态等全产业链环节，核心聚焦AI终端本地化部署与商业化落地。整体AI主线并未终结，而是实现了产业结构的升级，云侧、端侧、物理AI分别决定产业高度、广度与应用边界。当前算力主线交易拥挤度提升，市场开始寻求高性价比的新赛道，后续伴随产品验证、政策及产业催化，物理AI、端侧AI有望成为科技行情新一轮轮动的核心承接方向。

　　风险提示：1）政策落地不及预期，宏观经济波动超预期；2）市场波动风险；3）海外经济超预期衰退、流动性风险。