通信行业周报：英伟达和Anthropic财报印证全球AI高景气度

　　英伟达Q1业绩再超预期，光通信和液冷成算力扩容首要受益环节

　　英伟达Q1营收利润双创新高，业务重构数据中心贡献超九成。英伟达2027Q1业绩显示，公司单季营收816.2亿美元，yoy+85%；净利润583亿美元，yoy+211%。除核心业务扩容超预期之外，本次财报还有三大亮点：收入预期方面，公司预计Q2营收将达910亿美元，超出分析师平均预期；AI基础设施资本开支方面，公司指出需求正以前所未有的速度扩张，预计到2030年AI基础设施年度支出有望达到3万亿至4万亿美元；股东回报方面，董事会近期还批准了800亿美元的额外股票回购授权。

　　我们认为，随着英伟达业务持续扩张与AI算力资本开支不断加码，国内光通信产业链将成为首要受益方向，具体可拆解为三大分支：（1）传统光模块领域：计算芯片迭代已提速至一年一代，而光模块升级周期通常为2-3年，传输速率的相对滞后只能通过增加部署数量来弥补；叠加网络层级持续增加，AI芯片与光模块的配比不断提升，直接推动了数据中心对高速光模块的增量需求。（2）光模块上游零部件及光器件：3月英伟达宣布分别向Coherent和Lumentum投资20亿美元，合计40亿美元，意在锁定先进激光组件与光学网络产品的产能；光器件方面，5月英伟达向康宁投资至多32亿美元，将在美国新建三座光学制造工厂，专供"光连接"产品。（3）CPO环节：作为英伟达全光CPO唯一代工与设计制造商，鸿海的出货预期大幅上调

　　此前计划2026年出货超万台，现已上调至2026-2027年累计出货超5万台，进一步确认CPO产业化的加速兑现。（4）液冷：英伟达GB300NVL72或将采用全液冷方案，随着GB300NVL72机柜逐步发货和放量，液冷渗透率或将持续提升，2026年或成为英伟达液冷放量元年。

　　Anthropic首次实现盈利，验证大模型经济盈利闭环

　　Anthropic Q2预期首度盈利，AI大模型商业化闭环初步跑通。Anthropic预计2026年第二季度实现营收109亿美元，较一季度48亿美元增长超一倍，同期预计实现营业利润5.59亿美元，成功扭亏为盈，迎来公司成立以来的首个盈利季度。从年化收入（ARR）来看，公司近期ARR已逼近450亿美元，大幅超越OpenAI今年2月约250亿美元的水平。

　　我们认为，这一拐点具有两重标志性意义，并有望持续催化于上游算力基础设施的建设进程：（1）验证了大模型API经济的规模效应。Anthropic此次2026年Q2预期营收为109亿美元，在此体量下实现盈亏平衡，说明推理业务的边际成本已随规模扩张而显著摊薄，大模型商业化的盈利闭环初步跑通。（2）回应了市场对AI商业化能力的核心质疑。此前市场普遍担忧AI大模型公司面临高昂的训练和推理成本，盈利路径不清晰，Anthropic Q2的盈利预期虽仍较薄，但已证明头部玩家具备盈亏平衡的能力，将实质性提振市场对整个AI应用赛道的信心。

　　坚定看好全球AI算力全产业链

　　推荐标的：中际旭创、新易盛、源杰科技、英维克、杰普特、盛科通信、紫光股份、华工科技、亨通光电、中天科技、欧陆通、天孚通信、光环新网、大位科技、奥飞数据、新意网集团、润泽科技、中兴通讯、宝信软件等；受益标的：罗博特科、炬光科技、致尚科技、长飞光纤、远东股份、俊知集团、伟仕佳杰、长光华芯、永鼎股份、仕佳光子、申菱环境、银轮股份、高澜股份、寒武纪、海光信息、摩尔线程-U、浪潮信息、腾景科技、光库科技、太辰光、德科立、汇绿生态、嘉元科技、海格通信、震有科技、信科移动-U、通宇通讯、宏景科技、航锦科技、首都在线、映翰通、中贝通信、行云科技、会畅通讯、美格智能、网宿科技、锐捷网络等。

　　风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等。