非银行金融行业月报（2026年6月）：制度改革持续深化，景气延续向上

　　投资要点：

　　衍生品新规落地，规范场外业务。2026年5月15日，证监会发布《衍生品交易监督管理办法（试行）》，这是证监会首部专门规范场外衍生品的部门规章。明确监管定位和适用范围，引导场外衍生品业务回归服务实体经济和风险管理的业务本源，并强化合规管理与净资本要求，头部合规券商场外衍生品业务或将成为新的增长点，推动行业集中度提升。

　　八部门联合整治非法跨境证券活动。证监会等八部门印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，取缔境外机构非法跨境展业，境外机构全面关停境内网站不得为内地投资者提供交易服务，引导资金走沪深港通、公募QDII等合规渠道，跨境业务布局领先券商及公募机构将明显受益，推动资金回流A股、港股通，利好内地市场流动性。

　　当前证券行业估值低位，板块修复行情具备较强支撑。目前券商板块估值仍处于历史低位区间，5月政策密集落地，衍生品新规推动行业高质量发展，整治非法跨境业务推动资金回流，随着政策的稳步落地，行业高质量发展渐行渐稳。从基本面来看，交投持续保持高景气，成交额及两融余额保持高位，为证券公司全年业绩提供支撑。业务布局领先，资本实力较强的龙头券商持续抢占市场份额，深耕场外衍生品、跨境业务的特色券商具备超额收益潜力，建议把握政策改革红利与市场交投回暖双重机遇，布局龙头券商及细分赛道优质标的。

　　行情回顾：

　　2026年5月券商板块弱于整体市场，板块内部分化，涨幅居前的有华安证券、招商证券及中信建投。

　　数据跟踪：

　　1）财富管理：5月A股日均成交额3.20万亿元，环比上升35.84%，同比增长277.91%。日均两融余额2.88万亿，环比上升8.03%，同比上升59.19%。新发行基金份额1021.63亿份，环比上升53.91%，2）投行业务：股权承销规模213.21亿元，环比下降71.42%，同比增长26.95%.债券承销金额12988.15亿元，环比下降14.59%，同比上升10.87%。3）自营业务：5月主要指数走势分化，上证综指下跌1.06%，沪深300上涨1.76%，创业板指数上涨9.81%。中债-总全价(总值)指数较2026年初上涨0.43%；中债-总全价(总值)指数较2026初上涨年0.62%；中债国债10年期到期收益率为1.71%；较2026年初下行13.83bp。

　　风险提示：

　　宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动。