农林牧渔行业研究周报：仔猪均价周环比跌幅加大，5月规模化养殖场能繁存栏去化幅度大于中小散户

　　投资摘要：

　　商品猪出栏均价周环比下跌仔猪均价周环比跌幅加大

　　商品猪出栏均价周环比下跌，端午备货需求改善并未对猪价形成强力拉动。根据钢联数据，截至6月12日，商品猪出栏均价9.46元/kg，周环比下跌0.53%，价格在前期反弹后低位震荡，端午节前备货对下游屠宰量回升有所拉动，出栏均重降低显示出栏节奏加快，供应充足情况下，节前需求改善并未对猪价形成强力拉动，后续价格或维持低位震荡。

　　仔猪均价周环比跌幅加大，二元母猪均价周环比下跌。截至6月12日，钢联样本数据显示7kg仔猪均价201.90元/头，周环比下跌13.47%，近三周连续周环比下跌且跌幅加大。二元母猪均价1292.86元/头，周环比下跌0.37%。

　　淘汰母猪与商品猪价格比值维持高位，或仍待进一步淘汰母猪。截至6月12日，钢联样本企业淘汰母猪均价7.36元/kg，周环比下跌0.27%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.78、周环比持平，价格比值处于高位，或显示行业未出现大规模主动淘汰母猪情况。

　　出栏均重连续三周周环比下跌屠宰库容率周环比升高

　　出栏均重连续三周环比下跌，大猪出栏数占比增加。根据钢联数据，截至6月12日，商品猪出栏均重122.92kg、周环比下跌0.02%，连续三周环比下跌，宰后均重92.68kg、周环比上涨0.12%。截至6月12日，体重150kg以上大猪出栏数占比2.51%，较前一周增加，或显示大体重猪源压力偏高。大猪出栏占比提高情况下行业出栏均重周环比下跌，行业出栏积极性有所提高。

　　标猪肥猪价差周环比小幅收窄，屠宰库容率周环比继续升高。根据钢联数据，截至6月12日，标肥价差为-0.18元/kg，周环比小幅收窄，后续季节性或带动肥猪溢价减少。截至6月12日，下游屠宰量周环比增加2.42%，预计在前期节奏放缓后近期有所恢复。目前屠宰量较去年同期略高，屠宰冷冻库容率周环比继续升高。

　　钢联数据显示5月实际出栏量月环比下降3.3%，5月规模化养殖场能繁存栏去化幅度大于中小散户。根据钢联173家规模养殖场样本数据，5月实际出栏量月环比减少3.3%，计划完成率100.2%。6月计划出栏量月环比减少1.4%，较5实际出栏量减少1.7%。根据钢联数据，5月综合养殖场能繁母猪存栏环比下降1.32%，2月以来能繁存栏环比降幅逐月加大，其中5月规模化养殖场能繁存栏去化幅度大于中小散户。

　　根据wind截至6月12日数据，自繁自养头均养殖亏损349.83元/头，亏损较前一周环比增加6.07元/头。外购仔猪头均养殖亏损333.80元/头，亏损较前一周环比增加28.10元/头。目前仔猪养殖也处于亏损状态且近三周亏损幅度逐周加大，双亏损或迫使行业加速产能去化，带动行业进入周期底部。

　　投资策略：

　　生猪养殖：建议关注具有成本优势、业绩兑现度高的龙头企业牧原股份、温氏股份、新五丰、华统股份。

　　肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。

　　动保板块：建议布局疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。

　　种植业：建议关注登海种业、大北农、北大荒、苏垦农发。

　　风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险