光通信设备行业点评：CPO规模化量产渐近，持续看好光通信测试环节

　　投资要点：

　　光通信测试仪器：覆盖器件到系统全链路测试体系。

　　1）光通信传输链路：电信号输入后，由光发射机完成光信号生成与调制，再经光纤光缆传输，通过光放大器做光信号处理，光接收机完成光信号探测，最终输出电信号。基于链路各环节检测对象与功能需求的区别，光通信测试仪器可分为①光纤端面测试仪器、②光学传输测试仪器和③电信号测试仪器，分别对应物理连接层、光传输层和电信号层检测需求。

　　2）市场规模和价值量分布：据Frost&Sullivan，全球光通信测试仪器市场规模预计自2025年204.1亿元增至2030年628.7亿元，CAGR25.23%，其中①光纤端面物理特性测试仪器2025年规模23.1亿元（价值量占比11.3%），预计2030年预计达99.1亿元，CAGR33.8%;②光学传输测试仪器2025年规模98.3亿元（价值量占比48.2%），2030年预计达323.8亿元，CAGR26.9%；③电信号测试仪器2025年规模82.7亿元（价值量占比40.5%），2030年预计达205.8亿元，CAGR20.0%。

　　本轮光通信测试仪器需求驱动因素：新架构、更高速率、测量仪器先于被测产品触及极限。1）AI驱动流量需求结构变化，推动网络带宽需求与光互联架构升级：传统云数据中心（搜索、短视频分发）以南北向流量为主，单次用户请求简单、内部数据交互量较小；AI智算中心以东西向流量（即节点间通信）为主，服务器间需频繁进行梯度、参数与样本同步，单次深度问答的内部数据吞吐量显著高于传统云场景。数据中心网络从“访问型网络”向“计算型网络”重构，对带宽密度、时延与无阻塞交换能力提出更高要求，并进一步推动高速率光互联与新型架构升级。

　　2）速率升级与架构变革抬升测试难度，800G进入可测临界，1.6T逼近现有仪器能力上限。光通信测试方法本身在10G至400G阶段并未发生根本性变化，但速率提升显著推高测试系统对带宽与信号完整性的要求。随着速率由10G提升至800G，高速示波器与信号分析系统已从早期20–30GHz级别提升至当前约50–110GHz级别，逐步逼近现有高端电学测量系统的工程能力上限。测试设备通常需先于被测器件完成性能迭代，高速示波器、误码分析仪、采样示波系统及相干测试平台率先进入高带宽与高线性度约束区间，从而推动单台测试设备价值量持续提升。

　　高端光通信测试仪器市场长期由海外龙头垄断，随着中国光模块产业链崛起，国产光通信测试厂商正迎来由中低端向高端渗透的关键阶段。

　　全球光通信测试仪器行业已形成三层竞争格局。第一梯队以Keysight、Anritsu为代表，凭借技术积累与标准制定能力主导高端研发测试市场，垄断数字相干、高速信号分析等前沿领域；第二梯队以VIAVISolutions、EXFO为代表，聚焦产线测试与网络运维场景，占据中端主流市场；第三梯队以思仪科技、联讯仪器、维度科技为代表，依托本地化服务和成本优势切入生产测试市场，并随光模块与AI算力产业扩张加速向高端环节渗透。

　　投资建议：AI算力驱动光互联持续向800G、1.6T更高速率及NPO、CPO等新架构演进，测试环节作为产业升级的必要基础设施，有望率先受益于测试复杂度提升与价值量扩张。建议关注1）【全链路综合测试】联讯仪器（688808）；2）【光纤检测】天准科技（688003）；

　　3）【硅光晶圆检测】燕麦科技（688312）、杰普特（688025）；4）【光模块自动化产线配套检测】快克智能（603203）、科瑞技术（002957）、凯格精机（301338）。

　　风险提示：AI算力建设及光模块需求低于预期，高速光通信技术迭代及国产替代进程低于预期，测试设备研发及客户导入低于预期，下游资本开支波动风险。