机械行业研究：看好半导体设备内外共振，关注农机、机器人视觉板块

　　行情回顾

　　本周板块表现：上周（2026/6/22-2026/6/26）5个交易日，SW机械设备指数下跌3.41%，在申万31个一级行业分类中排名第14；同期沪深300指数下跌1.48%。2026年至今表现：SW机械设备指数上涨19.57%，在申万31个一级行业分类中排名第4；同期沪深300指数上涨5.15%。

　　核心观点

　　继续看好本轮高端制造新周期下国产机器视觉厂商弹性。机器视觉行业作为高端制造业最大公约数环节，将充分受益这轮AI催化下高端制造业资本开支需求。在半导体精密检测、高端工业3D检测等高壁垒场景，精度提升必须依靠多相机布局、高端光学升级与多目融合算法迭代，带来机器视觉行业量价齐升，价值较传统方案有所提升。

　　农机5月内销大超预期。根据国家统计局，2026年5月我国规模以上企业生产大/中/小型拖拉机分别1.1/2.0/1.0万台，同比+46.5/+13.1/-9.1%，大拖占比26.7%。粮食价格对农机周期的领先逻辑长期验证，叠加农业集约化、高标准农田建设推进，跨区作业大量增加，大马力拖拉机需求结构性提升。

　　内外共振，继续看好半导体设备方向，板块或有望从国产替代进阶为全面出海阶段。1）国内、海外存储厂业绩超预期，扩产可期：下游存储厂的业绩是上游设备资本开支上修的重要依据。长鑫：根据长鑫科技更新IPO财报，长鑫预预期26H1实现营收1100~1200亿元，同比+612.53%~677.31%；净利润660亿元至750亿元，归母净利润500亿元至570亿元，同比+2244%~2544%。长鑫全年高速增长的业绩对于设备端的开支无疑提供了保障。美光：根据美光财报，26FYQ3实现收入414.56亿美元（预期356.88亿美元），同比+346%、环比+74%；实现净利润288.57亿美元（预期235.63亿美元），同比+1223%、环比+106%。美光26FYQ4资本支出约100亿美元，预计26FY全年资本支出约为270亿美元。2027财年各季度的资本支出将高于26FYQ4水平，即400亿美元以上，支出强度提升幅度大。2）海外：海外扩产预期+海外设备厂商交付周期拖长，国内半导体设备迎来极佳出海窗口期。海外扩产加速：据TheElec报道，SK海力士已向核心供应商披露计划，拟在2030至2031年间将DRAM月产晶圆数量从目前约55万片提升至约100万片，几乎翻倍。此外，根据深圳电子商会报告，25M5韩国科技巨头三星电子（SamsungElectronics）计划在越南投资高达15亿美元（约合39万亿越南盾），建设一座全新的半导体测试工厂。海外存储大厂扩产如火如荼。设备交付周期拖长：根据半导体产业纵横公众号，受到FPGA、CPU、GPU及驱动芯片交货周期大幅拉长，半导体设备受到核心元器件严重缺货问题，设备交付周期拉长。我们认为龙头存储厂商财报亮眼、设备扩产节奏预计超出市场预期，同时核心半导体设备厂商因为元器件的缺货问题导致交付周期拖长，我们判断国内的半导体设备厂商有望逐步走向海外市场，迎来戴维斯双击。

　　细分行业景气指标：通用机械（拐点向上）、工程机械（加速向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。

　　投资建议

　　见“股票组合”。

　　风险提示

　　宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。