农林牧渔行业周报：大猪阶段性去库叠加肥标差走扩后惜售回升，仔猪加速下探或推动去化进一步演绎

　　周观察：大猪去库、肥标差走扩后惜售回升，仔猪加速下探或推动能繁去化

　　端午提振退潮后现货转弱，后续或仍围绕供需弱平衡反复博弈。截至 6 月 26日，全国生猪均价 9.48 元/公斤，环比下降 0.11 元/公斤；同期日屠宰量 16.04万头，环比下降 7.61%。价格与屠宰量同步回落，端午提振结束后，下游承接再度转弱。展望后市，短期猪价预计仍将低位震荡运行，后续市场或可能围绕肥标价差走扩、散户惜售回升、二育再入场预期与高库存压制之间反复博弈。

　　大猪阶段性去库明显，标肥价差走扩后惜售情绪再起。本周出栏均重回落明显，截至 6 月 25 日，全国/集团/散户出栏均重分别为 128.26/124.45/146.59 公斤，较上周分别下降 1.01/0.54/1.54 公斤。标肥价差本周出现明显走扩，进一步引发散户惜售情绪。截至 6 月 25 日，150kg 肥猪较 120kg 标猪溢价升至 0.28 元/公斤，环比扩大 0.14 元/公斤。集团场考虑 7-9 月长速放缓，主动降重意愿低，散户经历大猪去库后标肥价差走扩后出现惜售情绪，后续整体体重继续大幅下行的空间或相对有限。

　　二育栏舍利用率快速回落，冻品库存仍处高位运行。截至 6 月 20 日，二次育肥栏舍利用率降至 27.1%，较 6 月 10 日下降 9.8pct，较 5 月 20 日下降 19.4pct，前期二育在栏猪源已明显兑现。但在肥标价差走扩背景下，标猪价格处于低位，后续仍需继续关注 6 月下旬至 7 月上旬二育入场情况。考虑到前期二育盈利偏弱、政策及承接能力约束仍在，其对价格的支撑幅度预计有限。

　　仔猪价格加速探底，低价补栏承接仍显不足。截至 6 月 23 日，7kg 仔猪价格降至 157 元/头，环比下降 24 元/头；较 5 月 29 日阶段高点 267 元/头累计下降 110元/头，降幅 41.20%。当前仔猪价格仍处快速下探阶段，放养企业与社会补栏需求持续走弱。短期需重点关注仔猪价格在 150 元/头附近的成交承接情况。

　　重点新闻：

　　（1）财联社：近期产能调控会议对生猪企业新设产能调减目标，调减时限提前；（2）农业农村部、国家发展改革委召开强化生猪产能综合调控座谈会。

　　本周市场表现（6.22-6.26）：农业板块跑输大盘 2.19 个百分点

　　本周上证指数下跌 1.55%，农业指数下跌 3.73%，跑输大盘 2.19 个百分点。子板块来看，饲料板块领涨。个股来看，京基智农（+15.22%）、国投中鲁（+11.28%）、天马科技（+10.69%）领涨。

　　本周价格跟踪（6.22-6.26）：本周豆粕等期货价格环比上涨

　　6 月 26 日全国外三元生猪均价为 9.45 元/kg，较上周下跌 0.16 元/kg；仔猪均价为 16.66 元/kg，较上周下跌 0.75 元/kg；白条肉均价 13.03 元/kg，较上周下跌0.17 元/kg。6 月 26 日猪料比价为 2.82:1。自繁自养头均利润-346.04 元/头，环比-0.51 元/头；外购仔猪头均利润-339.44 元/头，环比-0.35 元/头。

　　风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等