人形机器人行业跟踪报告：智元机器人第15,000台具身智能机器人正式下线

　　行情回顾

　　上周人形机器人板块指数跑输上证指数、沪深300指数和机械设备指数。上周人形机器人板块指数下跌8.21%，上证指数下跌1.55%，沪深300指数下跌1.48%，申万机械设备指数下跌3.41%，人形机器人板块指数跑输上证指数6.66个百分点，跑输沪深300指数6.72个百分点，跑输申万机械设备指数4.80个百分点。

　　2026年初以来，人形机器人板块指数跑输上证指数、沪深300指数和机械设备指数。2026年初至2026年6月26日，人形机器人板块指数下跌4.78%，上证指数上涨1.47%，沪深300指数上涨5.15%，申万机械设备指数上涨19.57%，人形机器人板块指数跑输上证指数6.26个百分点，跑输沪深300指数9.93个百分点，跑输申万机械设备指数24.36个百分点。

　　从估值来看，截至2026年6月26日，人形机器人指数PE(TTM)为31.96倍，近5年呈现出较为明显的下降趋势，2026年以来估值保持相对稳定。从估值分位数来看，人形机器人指数近五年历史分位仅处约9%附近，处于较低水平；而在近一年分位已升至约41%，估值水平有所提升。人形机器人指数估值长期仍处历史底部区域，但短期已修复至近一年居中水位。

　　从成交金额及占比来看，上周人形机器人板块合计成交金额约8,318.96亿元，较上上周环比增长34.35%，成交金额占万得全A周度成交金额4.69%。在全市场层面，6月22日至6月26日期间交易日万得全A成交总额达17.73万亿元，显示整体流动性充裕，为主题轮动提供了土壤。在全市场日均成交高达3.55万亿元的充裕流动性环境下，人形机器人板块受益于增量资金的持续流入，形成了“宽流动性支撑+主线放量”的良性共振。

　　产业动态：

　　优必选投资5.5亿元建设京津冀具身智能机器人智造服务基地。6月22日，静海区人民政府与深圳市优必选科技股份有限公司正式签署《京津冀具身智能机器人智造服务基地项目战略合作协议》。按照协议约定，项目覆盖“数据采集+量产制造+联合研发+人才供给”的完整产业链，为优必选2026年全力冲刺万台工业人形机器人产能目标按下加速键。根据协议，双方设定了清晰的“三步走”时间表。到2026年底，建成具身智能机器人生产、开发及数据采集工厂，打造天津市具身智能机器人全产业链产业高地。到2027年，建成北京（京津冀）国际科技创新中心具身智能机器人科创转化的示范样板，打造规模化中试基地和数字化应用场景创新中心。到2030年，实现具身智能机器人在天津市全产业链布局，建成全国最大整机交付生产智造和出口基地，同时成为全国最大具身智能异构共享数据采集、交易和数据出海中心。

　　智元机器人第15,000台具身智能机器人正式下线。智元机器人6月28日宣布，第15,000台具身智能机器人正式下线。该节点距离其今年3月突破万台量产不足3个月，再次刷新全球具身智能机器人量产纪录。此次下线的第15,000台产品为智元精灵G2，并于当天交付给龙旗科技工厂，将用于智能制造作业场景。智元合伙人、高级副总裁、具身业务总裁姚卯青在下线仪式上表示，量产是具身智能走出实验室、落地产业的核心根基。规模化生产有助于持续摊薄硬件成本，打开商用普及空间；成熟稳定的量产能力，也印证企业在供应链、品控和交付体系方面的综合能力，推动具身智能从样机测试走向大规模生产力部署。从量产进程看，智元机器人近年产能爬坡明显。2023年，智元仅完成6台原型样机；2024年8月开始规模化量产；2025年1月量产突破1,000台，同年年底达到5,000台；2026年3月突破万台。此次第15,000台机器人下线，意味着其量产和交付节奏进一步加快。

　　投资建议：当前人形机器人产业正处于从技术突破迈向规模化商业化的破晓时刻。供给端，特斯拉、宇树科技、智元机器人、优必选稳步推进量产节奏；需求端，人口老龄化与劳动力成本攀升形成长期驱动。同时随着政策与资本合力助推，AI大模型持续为机器人注入灵魂，人形机器人有望形成一个新兴产业，逐渐从B端走向C端，未来市场空间广阔。2026年是量产验证与场景落地的关键窗口，建议关注以下几个方向：①特斯拉与宇树科技人形机器人产业进展较快，建议关注已进入或有望切入其供应链的核心零部件厂商，特别是在精密减速器、执行器、传感器等价值量大、技术壁垒高的环节。②价格是规模商业化的重要前提，紧扣成本下探核心逻辑，关注国产供应链的突破与放量。国内企业正通过技术自研与供应链整合，将整机价格从百万级迅速拉至十万级。成本优势叠加持续迭代，国产供应链有望实现从替代到引领的跨越，建议关注掌握电机、减速器、控制器等核心零部件技术，并能实现低成本、高质量量产的公司。

　　风险因素：政策效果不及预期风险、需求不及预期风险、市场竞争加剧风险。