非银金融行业跟踪周报：继续看好业绩驱动下的券商股

　　投资要点

　　非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2026年07月06日-2026年07月10日）非银金融各子板块中仅券商行业跑输沪深300指数。保险行业上涨0.26%，多元金融行业下跌1.05%，证券行业下跌3.82%，非银金融整体下跌2.65%，沪深300指数下跌1.27%。

　　证券：交易量环比增长；上市券商26H1业绩批量预喜。1）7月交易量环比增长。截至7月10日，7月日均股基交易额为36602亿元，较上年7月增长86.47%，较上月增长0.76%。截至7月9日，两融余额29562亿元，同比提升58.19%，较年初增长16.35%。截至7月10日，7月IPO发行3家，募集资金18.54亿元（按发行日统计）。上市券商批量发布业绩预增公告，板块景气度显著上行。截至7月10日，共有10家上市券商发布业绩预增公告，26H1合计归母净利润预计同比提升60.1%-65.9%至690.5-715.4亿元，26Q2单季度合计归母净利润预计同比提升135.7%-149.5%至426.2-451.1亿元。中信、国泰海通等头部券商盈利底盘扎实，天风证券等中小券商业绩弹性更强，同比增幅处于高位区间。3）证监会表态依法从严打击各类跨境违法违规行为。内地与香港两地证监会召开第十七次两地执法合作工作会议，证监会表示下一步会同香港证监会持续完善跨境执法协作机制，依法从严打击各类跨境违法违规行为，共同维护两地资本市场稳定健康发展。4）7月10日证券行业（未包含东方财富）2026E平均PB估值1.2x，大券商2026E平均PB估值1.1x。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如国泰海通、兴业证券、同花顺等。

　　保险：5月单月寿险保费同比下滑；金融监管总局强化做好防汛救灾和灾后恢复重建金融保险服务工作。1）金监总局披露保险行业5月保费，产险单月保费增速转正，寿险高基数压力逐步显现。1-5月人身险原保费同比+5.6%，5月单月人身险公司原保费规模同比-3.0%，我们认为，5月保费增速继续放缓主要是由于上年同期基数逐步升高影响。5月单月产险公司保费同比+2.3%，车险、非车险增速均改善。2）保险行业做好近期防汛救灾和灾后恢复重建。近日，广西、湖北、甘肃等地因降雨大风天气，接连发生水库溃坝、山体滑坡等灾情，造成重大人员伤亡和经济损失。目前，广西、湖北、湖南、广东、贵州、甘肃、重庆、江西、安徽等地保险机构接到暴雨洪涝相关灾害报案32万件，已赔付（含预赔付）超22亿元。3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2026年7月10日保险板块估值0.43-0.72倍2026E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。

　　多元金融：截至7月10日，渤海租赁、越秀资本、南华期货三家多元金融板块上市公司披露业绩预增公告，其中渤海租赁摆脱上年同期的亏损状态，越秀资本、南华期货延续正向业绩增长。1）信托：截至2025年6月全行业信托资产规模32.43万亿元，同比增长20.11%。2025H1信托行业利润总额为197亿元，同比增幅为0.45%。2）期货：5月全国期货交易市场成交量为7.09亿手，成交额为70.61万亿元，同比分别增长4.54%和29.01%。2026年5月期货行业净利润6.50亿元，同比下降20.73%，环比下降43.43%。

　　行业排序及重点公司推荐：非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。1）保险行业受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，我们预计负债端将持续改善，长期仍看好健康险和养老险发展空间。2）证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等。

　　风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。