非银金融行业周报：非银行业中报有望高增，看好头部券商重估空间

　　周观点：非银行业中报有望高增，看好头部券商重估空间

　　本周券商板块-3.8%，中报业绩预告高增情况下，股价有所跑输。我们认为，科创股大涨对直投跟投和自营的收益拉动是券商中报业绩高增的原因之一，此部分市场定价或较充分，短期业绩披露带来股价波动。而财富管理、海外扩张和投行与投资的“三大成长叙事”是券商中报高增的重要底色，当下券商估值尚未对盈利成长性定价，继续重点推荐低估值、成长性突出的头部券商，重估空间较大。我们预计下周非银金融板块部分公司仍有望披露中报预告，保险板块中报业绩高增有望带来估值修复。继续推荐低估值、盈利稳健的高股息标的江苏金租。

　　券商：头部券商中报预增超预期，头部券商估值仍未反应盈利成长性（1）本周日均股基成交额3.47万亿，环比-12.7%，本年累计日均股成交额3.29万亿，同比+103%。（2）继国泰海通披露中报预告后，更多券商本周发布业绩预告（累计9家），业绩均大幅预增。扣非口径看，头部券商中信证券预增+73%，中金公司预增+78%至+90%。整体看，2季度券商业绩增速好于我们预期，1季度高基数下有望实现环比高增。一方面，科创股上涨对券商直投跟投以及自营带来边际增量，另一方方面，财富管理、投行、资管和海外业务环比持续增长奠定盈利底色。（3）7月9日，长鑫科技披露《发行安排及初步询价公告》，正式启动科创板IPO发行程序。新股申购日为7月16日。长鑫科技上市临近，对直投和跟投收益影响较大的券商（招商证券、华安证券）股价带来催化。（4）券商中报预告高增有望催化板块机会，低估值水位尚未反应盈利成长性带来的估值提升，继续重点推荐低估值头部券商：首推投行、海外和财富三线全能且低估值的头部券商广发证券、中信证券、华泰证券、国泰海通、中金公司H。

　　保险：2季度投资收益有望对标2025Q3，中报业绩有望催化估值修复（1）2季度沪深300、偏股基金以及科创50指数均实现强劲上涨，保险2季度权益投资收益有望同比明显高增，投资收入水平可以与2025年3季度的水平对标。预计部分权益弹性突出的上市险企中报业绩有望实现同比较大幅度增长。（2）财新7月9日报道，近日，广西、湖北、甘肃等地因降雨大风天气，接连发生水库溃坝、山体滑坡等灾情，造成重大人员伤亡和经济损失。7月9日，金融监管总局披露数据显示，广西、湖北、湖南、广东、贵州、甘肃、重庆、江西、安徽等地保险机构接到暴雨洪涝相关灾害报案32万件，已赔付超22亿元。（3）保险板块估值降至较低水平，高基数下2季度负债端增速预计小幅回落，中报净利润有望实现同比较大幅度增长，催化板块估值修复，推荐中国人寿，中国太保。

　　推荐及受益标的组合

　　推荐标的组合：广发证券、中信证券、华泰证券、国泰海通、中金公司H；中国人寿、中国太保、中国平安；财通证券，同花顺；江苏金租，香港交易所。

　　风险提示：资本市场波动对投资收益带来不确定性；保险负债端不及预期。