传媒行业跟踪报告：网易《遗忘之海》、电影《功夫女足》激活暑期档市场

　　行业核心观点：

　　上周传媒行业（申万）上涨2.01%，居市场第2位，跑赢沪深300指数3.28pct，跑赢创业板指数6.42pct。年初至今，传媒行业（申万）累计跌幅16.84%。

　　网易《遗忘之海》PC公测。我们认为这款游戏是网易2026暑期档核心差异化新品，玩法层面创新搭建双模式战斗体系，海面支持实时自由海战、登岛切换策略回合制对局，叠加轻肉鸽航海循环、超大动态开放海域与自由交易系统，兼顾短期开荒爽感与长线复玩价值，PC端7月9日率先公测、移动端7月23日跟进，互通上线节奏精准卡位学生群体暑期娱乐窗口期，全网超3300万预约奠定基础流量，有望拉动Q3游戏流水显著增量。同时需要关注腾讯同期上线Rust正版授权生存开放世界《失控进化》、网文IP改编《诡秘之主》、朝夕光年《雾影猎人》等多款新品，看好暑期档新老产品表现情况。

　　上周（7.6-7.13）电影市场共收获票房8.77亿元，环比大幅上涨75.69%，《功夫女足》《小黄人与大怪兽》《特立独行》位列前三。我们认为周星驰执导的《功夫女足》作为上周核心拉动影片，充分发挥头部大片救市作用，依托国民级导演IP、功夫+体育喜剧差异化题材精准击中全年龄观众需求，上映后排片、上座率、单日票房持续领跑档期，拉动大盘实现环比高增，后续7月下旬至8月暑期档后半程供给依旧密集，有多部重点影片值得持续跟踪：国产动画赛道有光线传媒《去你的岛》、追光动画《八仙！》；国产现实喜剧赛道续作《年会不能停2！》；国产科幻影片《群星闪耀时》；进口重磅影片包含超级英雄IP续作《蜘蛛侠：崭新之日》等。暑期档整体票房弹性充足，利好手握头部重磅影片的发行、出品方，同时院线端受益市场回暖，银幕产出有望持续修复。

　　从中长期来看，游戏行业供给端新品持续释放，版号常态化趋势稳固，结合行业生态产业链中的龙头公司政策调整，行业长期成长潜力充足，建议关注具备产品储备、研发能力及全球化运营成熟的头部厂商。

　　投资要点：

　　产业动态：（1）游戏：网易《遗忘之海》PC公测；（2）游戏：Sensor Tower发布2026年6月中国手游发行商全球收入排行榜；（3）电影：暑期档《功夫女足》发力，市场回温。

　　行业估值：SW传媒行业PE（TTM）估值上周有所回升，从23.36X震荡回升至23.65X，但仍低于2018-2025年均值水平26.24X，下跌幅度为9.88%。

　　风险提示：政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；AI应用侵权风险；商誉减值风险。