钢铁行业周报：焦炭首轮提降落地，钢价窄幅震荡

　　核心观点

　　供给端：当前钢铁供给收缩趋势确立，但内部结构性分化明显，呈现“铁水减产、材量微增”格局。钢厂盈利率跌破35%，行业亏损面持续扩大，推动高炉检修意愿提升，国内日均铁水产量已连续三周回落，叠加唐山严格时段性限产，上游原料需求显著降温。不过焦炭首轮提降落地后，钢厂亏损压力小幅缓解，同时热卷利润回落促使铁水产能向建材回流，五大钢材品种产量小幅回升，市场呈现限产与复产博弈的态势。

　　需求端：淡季特征凸显，面临内需疲软、出口承压、资金受限三重压力。华东、华南持续高温多雨、台风天气，严重拖累户外施工，建筑钢材成交持续走弱，市场投机需求基本消退，仅依靠刚需补库支撑。叠加地产新开工低迷、基建资金到位滞后，建材需求缺乏回暖动力。制造业用钢存在结构性韧性，造船、机械、数据中心建设用钢需求稳定，但难以对冲建材需求的下滑缺口。出口端压力持续累积，尽管上半年出口数据向好，但欧盟削减钢材配额、上调关税，叠加多国反倾销调查升级，下半年出口前景堪忧，外销资源回流将进一步加剧国内供需矛盾。

　　价格成本端：钢价整体处于供需双弱、成本支撑弱化的低位磨底阶段，走势窄幅偏弱。原料端格局全面转松，焦炭刚需随铁水减产走弱，首轮提降落地且后续仍有降价预期；焦煤供应偏紧但下游采购低迷，涨价动能耗尽；铁矿石港口库存高企、日耗回落，价格持续承压。成本重心持续下移，对钢价的支撑从强驱动转为负反馈。

　　风险提示

　　需求不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险；宏观政策与出口环境变化的风险；供给端政策执行不确定的风险。