石油化工行业研究：海峡谈判短期陷入僵局

　　原油：本周原油价格延续反弹。霍尔木兹海峡问题短期陷入僵局，伊朗外长表示伊朗无意延长与美方的停火协议，且尚未决定是否重启与美国的谈判。特朗普则表示将对伊朗实施严厉的经济打击，不在乎在中期选举前打击伊朗经济。同时表示很快将宣布霍尔木兹海峡为美国领土。美伊双方围绕海峡分歧明显，短期谈判陷入僵局，原油价格地缘风险溢价持续上升。截止8月14日，WTI现货收于82.4美元，环比+4.22美元；BRENT现货收于92.23美元，环比+2.56美元。EIA8月7日当周商业原油库存环比+1742.3万桶，前值+247.9万桶。其中库欣原油环比+161.1万桶，前值+235.6万桶。汽油库存环比-96.8万桶，前值-164.3万桶。炼厂开工率环比-0.3%至96.2%。美国原油库存上升，净进口量环比增加。美国产量1380.5万桶/天，美国净进口数据环比+70.4%。截至8月14日当周，美国活跃石油钻机数环比+1部至455部。

　　炼油：本周地炼与主营炼厂盈利水平分化，部分装置仍处于检修阶段，炼厂增产意愿不强，整体成品油供应增量有限。国内主营炼厂平均开工负荷为73.16%，较上周上涨0.27个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为50.11%，较上周下跌0.15个百分点。本周期山东地炼平均炼油毛利为584.03元/吨，较上周期上涨89.14元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为1095.07元/吨，较上周期下跌165.74元/吨。批零价差方面，本周成品油零售价维持不变，批发价格跟随原油小幅上行，故汽柴油批零价差同步收窄。零批价格具体来看，批零价差方面周内汽油零批价差1363元/吨，前值1388元/吨，较上周下跌25元/吨，下滑1.80%；柴油批零价差1016元/吨，前值为1034元/吨，较上周下跌18元/吨，下滑1.74%。

　　聚酯：行业底部企稳。PXN维持在300美元/吨以上，PTA行业加工费为349.12元/吨。地缘扰动下成本端变数仍存，且下游需求修复尚需时间，短期内预期仍旧偏弱，若成本端缺少强势向上驱动，长丝市场稳中出货为主，预计下周涤纶长丝市场横盘窄幅波动。涤纶POY150D平均盈利水平为442.80元/吨，较上周平均毛利下降56.74元/吨；涤纶FDY150D平均盈利水平为182.80元/吨，较上周平均毛利下降56.74元/吨；涤纶DTY150D平均盈利水平为-240元/吨，较上周平均毛利下跌50元/吨。PX方面，本周PXN维持在300美元/吨以上，处于偏高水平。周内PX现货价格跟随原油小幅上行，石脑油成本同步抬升，国内主流炼化一体化PX装置凭借配套原油的成本优势，盈利水平高于外购石脑油生产的企业，短流程企业利润亦较为可观。PTA方面，周内PTA现货加工费震荡调整，由于PTA减产之后导致现货货源短缺，叠加其本身库存就维持偏低，故PTA行业利润仍表现尚可。截至8月12日，PTA行业加工费为349.12元/吨。

　　烯烃：乙烯市场，截至8月12日收盘，CFR东南亚收盘价格950美元/吨，较上周末价格持平；CFR东北亚收盘价格965美元/吨，较上周末价格下跌3.5%；FD西北欧收盘价格在825欧元/吨，较上周末价格上涨1.6%；CIF西北欧收盘价格在850美元/吨，较上周末价格下跌3.41%；CFR中国收盘价格965美元/吨，较上周末价格下跌2.03%；FD美国海湾收盘价格在25.3美分/磅，较上周末价格上涨2.43%。供应存增加预期，下游维持刚需补入，买盘难有明显起色，后续需持续关注国际原油走势，乙烯供需端缺乏利好提振，预计下周乙烯市场偏弱整理。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为8585元/吨，较上周同期均价上涨470元/吨，涨幅为5.79%。下游产品利润空间压缩，下游工厂跟进意愿不足，市场成交氛围或有放缓。预计下周国内丙烯主流市场价格或将重心下行。

　　风险提示

　　地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。