商业航天2026年中期展望：叙事交替，星辰未远

　　报告摘要

　　一、商业航天板块行情回顾

　　2026年上半年，上证综指（+3.16%），深证成指（+19.82%），创业板指（+35.58%），国防军工（申万）指数（-6.59%）。中航证券商业航天指数（-5.71%），跑赢军工（申万）行业0.88个百分点。

　　2026年7月，上证综指（-6.40%），深证成指（-16.21%），创业板指（-23.00%），国防军工（申万）指数（-14.68%）。中航证券商业航天指数（-26.64%），跑输军工（申万）行业11.96个百分点。

　　二、商业航天资本市场表现回顾

　　从二级市场表现看，2026年上半年，中航证券商业航天指数（-5.71%），跑赢军工（申万）行业0.88个百分点，整体行情平淡，表现较为震荡。上半年，商业航天板块表现仍旧以主题事件催化为主，2月商业航天龙头企业电科蓝天上市，上市首日市值破千亿；3月起，伴随着英伟达发布轨道太空计算平台、SpaceX整合xAI布局轨道数据中心，叠加4月国内工信部明确表态支持太空算力研究，“太空+算力”叙事备受关注；6月，SpaceX上市，星链业务实现商业模式论证，太空+AI打开远期想象空间。同时，部分民营企业发射失败、新型号火箭延期发射、产业节奏不及预期等事件又让市场产生阶段性的犹豫与怀疑，宏大叙事与估值分歧来回演绎，尚未形成统一主线。

　　进入7月，商业航天板块出现较大调整，受市场整体风格影响，“太空+算力”叙事快速降温，同时长十乙首飞成功回收的利好落地，叠加市场对商业航天上市公司中报业绩的担忧，资金选择落袋为安。从外部环境看，SpaceX上市后的破发，对A股商业航天板块形成外围扰动，加重了资金的焦虑和出逃动力，7月中航证券商业航天指数（-26.64%），前期热度较高的电科蓝天（-41.72%）、斯瑞新材（-41.03%）等调整幅度更为明显。

　　尽管二级市场表现跌宕起伏，但商业航天一级市场融资持续火热。根据泰伯智库数据，2026年上半年国内商业航天公开披露融资事件89起，对应融资金额合计151.3亿元，资本在头部企业及核心零部件持续加码，博弈远期产业拐点。其中，火箭发射赛道融资金额占比达44%，仅星际荣耀D++轮，单笔融资金额超50亿元，刷新中国民营商业航天企业单笔融资纪录。从上市进程看，多家商业航天企业IPO进程加速，蓝箭航天、中科宇航、微纳星空等企业进入IPO受理阶段，蓝箭航天选取科创板第五套标准、中科宇航选取科创板第二套标准，为后续商业航天企业上市提供了较好的参考和示范。商业航天作为长周期、高壁垒、高附加值、大市场空间的属性有望持续得到资金加码，并进一步加快产业节奏，一二级市场打通则使得更多优质企业有望通过资本市场实现价值传递和价值重估，形成产业与资本共振的良性发展格局。

　　三、我国商业航天产业年中回顾与展望

　　①政府工作报告定性，政策体系持续完善。2026年政府工作报告将航空航天纳入“新兴支柱产业”，首次单独提及“卫星互联网”。“十五五”规划明确加快建设航天强国，与制造强国、质量强国等并列为国家任务。2026年以来，国家航天局陆续召开商业航天主题会议，并发布相关指导文件，体现了国家对商业航天的持续重视，安全和发展已成为商业航天产业的核心导向，重大科研试验设备设施的开放共享和商业航天标准化建设，有望为产业的高质量安全发展提供坚实支撑。

　　②上半年航天发射数再创新高，长十乙首飞即成功回收。2026年上半年，我国航天发射次数达到44次，发射次数再创历史新高，民商火箭共计完成9次发射，发射次数和成功次数均较去年同期有所增长。长征十号乙、长征十二号乙、力箭二号多款新型号火箭成功首飞。长征十号乙运载火箭首飞并成功完成一子级回收任务，是我国首次成功实施运载火箭可控回收，也是全球首次运载火箭网系回收。我们认为，新型号火箭的商业化复用，有望显著缓解低轨卫星星座组网的成本、运力两大核心痛点，将成为我国商业航天产业由“高成本技术探索”迈向“低成本规模化商业化落地”的关键拐点。

　　③低轨卫星互联网星座加速组网。2026年上半年，国网星座已成功发射5组低轨卫星，成功发射3批卫星互联网技术试验星。千帆星座方面，7月5日，垣信卫星首次使用长征八号甲运载火箭成功发射千帆组网卫星，卫星堆叠规模首次提升至1箭20星，千帆星座增至238颗。

　　④北斗白皮书发布，我国北斗时空产业总产值突破万亿。5月18日，《2026中国北斗时空产业发展白皮书》发布。白皮书显示，2025年，北斗时空产业总体产值达到13323亿元。其中，作为北斗时空产业基础的卫星导航产业（北斗产业）总体产值达6290亿元，同比增长9.24%。我们判断，伴随着新兴应用领域的拓展以及海外市场的加速布局，“十五五”时期，我国北斗产业市场增速有望保持15%的年复合增速，高精度市场细分赛道复合增速有望保持20%左右。

　　⑤太空算力产业大会发布三项成果。4月3日，2026太空算力产业大会在北京经开区（亦庄）举办。大会发布了三项成果：“太空算力专业委员会”正式成立、“北京太空算力创新中心”启动、“太空算力关键共性技术攻关榜单”发布。我们认为，上述成果有望加速推动我国太空算力产业从技术验证迈向规模化部署和商业化落地，牵引形成“可回收火箭+算力星座+数据应用”的商业闭环，扩容商业航天市场空间。

　　⑥地方国资和上市公司通过股权收购或战略投资，进军商业航天。4月2日，北京产权交易所公告，中国航天科工集团有限公司旗下航天科工火箭技术有限公司（简称“科工火箭”）的29.5904%股权由武汉国资以32.9985亿元的价格摘得。这是国内商业航天领域迄今为止最大规模的国有股权交易之一。2026年上半年，广联航空、凯瑞德、飞沃科技等上市公司完成了各自商业航天标的的股权收购，金利华电、高凌信息发布收购公告，邵阳液压持续推进并购事宜。我们认为，随着政策和耐心资本的助力，商业航天产业的资本运作及投融资活动有望持续活跃。

　　详细分析请见报告正文。

　　四、建议关注的重点领域

　　商业航天板块，我们建议重点关注的领域如下：

　　1、运载火箭

　　①液体可复用火箭总装

　　②价值量较高的核心环节或分系统配套：液体火箭发动机、推进剂贮箱

　　③“军技民用”领域：增材制造、推力室材料、液体火箭燃料、传感器

　　④新技术：电磁弹射

　　2、卫星制造

　　建议关注参与“国网”、“G60”的核心配套企业，如相控阵天线、激光通信载荷、电源系统、网络信息安全模块等核心部件

　　3、地面终端及设备

　　①地面终端：应急通信终端、航空航海互联网终端、直连卫星(NTN)芯片、低功耗天线等领域技术先进或成本更低的企业

　　②地面站：基站建设覆盖范围广、占据一定市场份额的企业

　　4、卫星应用服务

　　①航空及海洋互联网相关运营厂商、直连卫星、6G建设

　　②“卫星互联网+”：低空经济、智能驾驶等领域的应用结合

　　③海外市场拓展：卫星导航

　　④“太空+”产业：太空算力、太空交通管理等

　　五、建议关注：

　　卫星制造相关公司：航天智装、国博电子、中国卫星、电科蓝天、航天电子、奥普光电、天银机电、上海瀚讯、佳缘科技

　　火箭相关公司：斯瑞新材、高华科技、铂力特

　　地面设备相关公司：航天环宇、北斗星通、星图测控、苏试试验

　　卫星应用（运营）相关公司：中国卫通、中科星图

　　六、风险提示

　　1、商业航天下游需求不及预期；

　　2、部分商业航天装备研发、定型及批产进度可能存在不确定性，进而影响全产业链市场增速；

　　3、部分商业航天部分应用领域拓展还处于探索过程，行业需求侧与供给侧可能出现不匹配，导致商业模式不闭环；

　　4、行业高度景气，但如若短时间内涨幅过大，可能在某段时间会出现业绩和估值不匹配。