商贸零售行业点评报告：7月社零同比+0.6%，扩内需政策加快推进

　　2026年7月社零同比+0.6%，社会消费延续复苏态势

　　国家统计局发布社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据：2026年1-7月社零总额为287744亿元（同比+1.2%，下同），其中7月社零总额39022亿元（+0.6%，低于Wind一致预期+1.3%）。分地域看，1-7月城镇/乡村社零同比分别+1.1%/+2.4%。7月社会消费延续修复态势，我们认为随着《扩大消费“十五五”规划》加快实施，促消费政策有望持续释放内需潜力，推动消费市场扩量提质。

　　必选品类同比持续增长，可选品类中化妆品保持增长、家电音像环比改善价格因素方面，7月整体/食品类CPI同比分别+0.5%/-1.5%，环比-0.1%/持平；整体CPI同比保持温和上涨，食品类CPI同比降幅较6月收窄、环比持续改善，猪肉价格下降影响CPI同比下降约0.3pct。分消费类型，2026年1-7月商品零售、服务零售、餐饮收入同比分别+1.1%/+5.0%/+2.6%，其中7月商品零售额34455亿元（+0.5%）。具体分品类看：必选消费方面，粮油食品、饮料、烟酒7月同比分别+5.3%/+3.5%/+6.0%，其中烟酒、粮油食品表现较好；可选消费方面，化妆品、金银珠宝、服装鞋帽、家电音像分别同比+6.8%/-10.1%/-1.0%/-1.9%，增速环比分别-5.8pct/-6.7pct/-4.9pct/+6.8pct，化妆品保持增长，家电音像降幅收窄。

　　1-7月线上渠道稳健增长，扩内需聚焦居民增收、推动服务及智能消费

　　线上渠道方面，2026年1-7月全国网上零售额117214亿元（+4.8%），其中实物商品网上零售额73965亿元（+4.6%），占社零总额比重为25.7%（同比+0.8pct），其中吃、穿、用类商品网上零售额同比分别+16.9%/+5.8%/+1.1%，吃、穿类商品增长亮眼。线下渠道方面，2026年1-7月超市、便利店、百货店、专业店和品牌专卖店零售额同比分别+3.8%/+6.1%/-2.4%/-1.8%/-9.3%，增速环比分别+0.0pct/-0.5pct/-0.3pct/-0.3pct/-0.6pct，超市、便利店相对较好。此外，7月31日，国家发改委在新闻发布会表示下半年将以更大力度、更实举措扩大内需，目前正抓紧研究制定《扩大内需战略实施方案（2026-2030年）》，围绕提升居民消费能力、挖掘服务消费潜力、推动智能产品消费三大方向，促进消费提质扩容。

　　投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司

　　消费复苏主旋律下，关注契合“情绪消费”主题且品牌势能和竞争力边际提升的龙头公司，重点四条投资主线。（1）黄金珠宝：关注在高端、时尚赛道具备产品力和洞察力的品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大生等，受益标的六福集团、

　　周生生等。（2）零售电商：关注零售调改和受益AI赋能、库存改善的跨境电商龙头，重点推荐吉宏股份、华凯易佰、爱婴室等，受益标的孩子王等。（3）社会服务：关注出行复苏、体验消费升级和AI提效赋能服务消费企业，重点推荐长白山，受益标的科锐国际、学大教育、中国中免等。（4）医美化妆品：关注具备科研创新、深耕情绪消费与高端消费赛道的医美化妆品企业，重点推荐若羽臣、珀莱雅、巨子生物、朗姿股份、贝泰妮、毛戈平、润本股份等。

　　风险提示：消费复苏不及预期；企业经营成本费用提升。