公用环保行业202608第3期《生态保护“十五五”规划》发布，生态环境部征求3项CCER方法学意见

　　核心观点

　　市场回顾：本周沪深300指数下跌0.61%，公用事业指数下跌0.58%，环保指数上涨1.24%，周相对收益率分别为0.03%和1.85%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第22和第7名。电力板块子板块中，火电下跌1.42%；水电上涨0.34%，新能源发电下跌0.95%；水务板块上涨1.23%；燃气板块下跌0.31%。

　　重要事件：生态环境部等多部门联合印发《生态保护“十五五”规划》。生态环境部、自然资源部等部门日前联合印发的《生态保护“十五五”规划》提出，到2030年，生态空间格局持续优化，生态质量稳步改善，生物多样性丧失趋势得到有效缓解，优质生态产品供给更加丰富，生态系统多样性稳定性持续性不断提升，生态保护与修复监管制度进一步完善，国家生态安全得到有效保障。这份规划还提出“十五五”时期的多项具体目标，包括自然保护地陆域面积占陆域国土面积比例不低于18%，生态质量指数（EQI）提升到86.5，水土保持率达到74%以上，森林覆盖率达到25.8%等。

　　专题研究：CCER方法学梳理。截至目前，按生态环境部正式印发、全国温室气体自愿减排注册登记系统列示的口径，新CCER体系下正式发布并生效的方法学共18项。2023年首批4项，2024年底新增2项，2025年底又集中扩围12项。生态环境部2026年1月也明确，2025年末新增的12项覆盖油气田回收、生态碳汇、农业废弃物、新能源、建筑节能、SF₆减排等领域。国家气候战略中心首席经济学家张昕在《人民论坛》撰文披露，MEE已征集610余个方法学提案、完成约590个评估、发布18个，2026年计划新增十余个CCER方法学。

　　投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业福能股份、中闽能源，开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能，布局绿色氢基能源业务的电投绿能，以及风电+锂矿双轮驱动的川能动力；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖

　　仪科技；3.欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。

　　风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。