非银行业周报（2026年第二十九）：券商回购增持密集落地，把握中报业绩窗口期

　　市场表现：

　　本期（2026.8.10-2026.8.14）非银（申万）指数-1.63%，行业排名29/31，券商Ⅱ指数-0.98%，保险Ⅱ指数-3.51%；

　　上证综指-0.33%，深证成指+0.30%，创业板指+1.77%。

　　个股涨跌幅排名前五位：仁东控股（+20.23%）、财通证券（+4.37%）、建元信托（+2.79%）、天风证券（+2.75%）、江苏金租（+2.20%）；

　　个股涨跌幅排名后五位：中国太保（-4.93%）、新华保险（-4.75%）、中国人寿（-4.49%）、南华期货（-4.42%）、瑞达期货（-3.96%）。

　　（注：去除ST及退市股票）

　　核心观点：

　　证券：

　　市场层面，本周，证券板块下跌0.98%，跑输沪深300指数1.02pct，跑输上证综指数1.30pct。当前券商板块PB估值为1.17倍。

　　近期，多家上市券商密集发布股份回购方案或披露回购进展。本周，国联民生发布公告称，拟以自有资金通过集中竞价方式回购A股股份，回购资金总额下限1亿元、上限2亿元，回购价格不超过13元/股。在上市公司回购之外，股东层面的增持行动同步落地，东吴证券控股股东苏州国发集团拟增持金额1？2亿元，兴业证券股东福建省投资开发集团计划增持3000？6000万元。本轮回购增持潮的出现，是政策导向、基本面回暖与估值低位多重因素共同作用的结果。监管层面持续引导上市公司健全市值管理机制，鼓励股份回购注销、股东增持、分红回报等工具的合理运用，为机构开展相关操作提供制度指引。基本面维度，随着半年报业绩预告陆续披露，多数券商盈利实现同比改善，行业经营质量持续修复，但板块估值仍处于历史偏低分位，业绩改善与估值水平形成明显错配，为产业资本出手创造客观条件。从实际效用来看，回购与增持更多起到预期引导作用，向市场传递管理层及大股东对行业中长期发展的信心，有利于改善市场风险偏好，但股价最终修复仍取决于权益市场景气度、券商自身业务盈利兑现等核心变量。当前，中报业绩进入集中披露窗口，回购增持叠加业绩催化，板块的配置价值得到进一步凸显。

　　综合来看，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。建议关注有潜在并购可能的标的，以及头部券商如中信证券、华泰证券等。

　　保险：

　　本周，保险板块下跌3.51%，跑输沪深300指数2.90pct，跑输上证综指数3.18pct。

　　本周，近期各家保险公司陆续披露2026年第二季度偿付能力报告，从已公开披露的行业样本数据来看，保险行业整体资本水平维持在合理充足区间，但机构之间分化特征进一步凸显。二季度已披露报告的134家保险机构当中，共有5家险企出现偿付能力不达标情形，其中4家机构资本类定量指标满足监管阈值，主要受公司治理、风险管理等因素影响导致风险综合评级落在C类，另有1家机构同时出现资本充足率跌破红线与风险综合评级D类的双重风险情形。从驱动因素上看，二季度险企偿付能力的改善，一方面来源于投资端收益回暖带动利润修复，另一方面来自负债端产品结构持续优化，预定利率研究值的变化也间接影响险企负债成本与准备金计提节奏，进而对实际资本形成传导作用。对于资本压力偏大的中小险企而言，股东增资、资本补充债依旧是核心工具，而治理层面存在短板的机构，则需要通过持续整改化解存量风险，防止风险综合评级持续承压。后续需要持续跟踪利率环境、权益市场波动对险企资本端的扰动，同时关注中小险企资本补充落地进度以及风险机构的整改化解情况。

　　保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力，行业正处于固收资产收益下行、权益资产持续扩容的配置转型周期，后续板块估值修复节奏，需根据债券市场收益率走势、权益市场盈利表现以及房地产市场风险化解进度判断。在此背景下，建议重点关注综合实力雄厚、资产配置体系成熟、长期投资能力突出、具备攻守兼备属性的头部险企，如中国平安、中国人寿。

　　风险提示：行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动