房地产行业月报：投资端延续调整，核心城市价格韧性仍在

　　投资要点

　　开发投资与新开工延续调整，竣工端边际改善。2026年1-7月全国房地产开发投资43009亿元，同比-19.2%，降幅较1-6月扩大1.2pct；房屋新开工面积26700万平方米，同比-24.0%，降幅扩大0.6pct；房屋竣工面积19195万平方米，同比-23.2%，降幅较1-6月收窄0.5pct。房企投资决策仍以控制风险、提高项目确定性为主，行业供给侧继续围绕去库存、优结构展开。核心城市优质土地仍具一定吸引力，有望为后续优质供给提供支撑。

　　核心城市价格保持韧性。2026年1-7月全国新建商品房销售面积45021万平方米，同比-11.8%，降幅较1-6月扩大0.2pct；商品房销售额42718亿元，同比-13.1%，降幅收窄0.5pct，销售金额表现相对好于销售面积。7月70城新房价格环比-0.2%、同比-3.4%，二手房价格环比-0.3%、同比-5.4%，同比降幅均继续收窄。分城市能级来看，一线城市二手房价格环比上涨0.2%，连续5个月实现环比回升，核心城市价格端仍具备一定韧性。

　　资金端整体仍偏紧，销售回款相关资金边际修复。2026年1-7月房地产开发企业到位资金45748亿元，同比-20.3%，降幅较1-6月小幅走扩0.1pct。分项看，国内贷款、自筹资金累计同比分别-32.1%、-18.5%，降幅较1-6月分别走扩0.4pct、2.1pct；定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别-14.4%、-23.5%，降幅均较1-6月收窄1.4pct。7月单月到位资金同比-21.0%，较6月改善4.0pct，销售回款相关资金表现相对更好，资金循环呈现局部修复特征。

　　投资建议：7月房地产市场仍处筑底调整过程中，开发投资、新开工等供给端指标继续承压，但竣工、单月销售金额以及销售回款相关资金出现一定边际改善，房价同比降幅继续收窄，一线城市价格表现相对稳健。往后看，我们认为行业修复仍将以结构性特征为主，核心城市、优质项目以及具备稳定融资能力和产品竞争力的房企有望率先受益。投资建议：1）房地产开发：推荐华润置地，招商蛇口，新城控股，建议关注保利发展；2）物业管理：推荐华润万象生活，绿城服务，建议关注保利物业，招商积余；3）房地产经纪：推荐贝壳-W，建议关注我爱我家。

　　风险提示：政策效果不及预期；销售与回款不及预期；行业流动性风险加剧。