计算机行业点评报告：Airbnb（ABNB.O）：Q2业绩保持增长，AI提效与新兴市场双引擎共振

　　事件

　　公司于2026年8月6日公布2026年第二季度业绩，实现营收36.08亿美元，同比增长17%，剔除汇率影响后增长13%；预订总额（GBV）为272.47亿美元，同比增长16%；预订间夜及体验席位为1.483亿，同比增长10%。净利润为8.16亿美元，净利率为23%；经调整EBITDA为12.61亿美元，同比增长21%，对应利润率35%。

　　投资要点

　　营收与盈利表现：收入增速高于费用增速，税收收益影响当期净利润

　　营收端：第二季度公司实现营收36.08亿美元，同比增长17%，剔除汇率影响后增长13%；总成本及费用为28.50亿美元，同比增长15%，低于营收增速。其中，产品开发费用为6.72亿美元，同比增长10%；销售及营销费用为8.75亿美元，同比增长27%，主要与新兴市场付费营销及合作项目有

　　盈利端：第二季度营业利润为7.58亿美元，同比增长24%，营业利润率由上年同期的20%升至21%；净利润为8.16亿美元，同比增长27%，其中包含与以前年度税务指引相关的7700万美元税收收益。经营活动现金流为12.70亿美元，自由现金流为12.53亿美元，同比增长30%，自由现金流率由31%升至35%。

　　产品与市场表现：核心市场增速回升，扩张市场继续快于核心市场

　　各区域预订需求均保持增长，扩张市场增速继续快于核心市场。第二季度北美预订间夜及体验席位同比实现高个位数增长，ADR同比增长7%；EMEA预订间夜及体验席位同比实现高个位数增长，ADR同比增长7%，剔除汇率影响后增长5%。拉丁美洲预订间夜及体验席位同比增长约20%，ADR同比增长9%；其中，巴西净预订间夜同比增长超过30%，首次预订用户同比增长40%。亚太地区预订间夜及体验席位同比实现高十几位数增长；其中，印度净预订间夜同比增长60%，首次预订用户同比增长超过一倍。过去12个月，扩张市场净预订间夜的平均增速约为核心市场的两倍。App端预订间夜同比增长23%，占总预订间夜的64%，上年同期为59%；首次预订用户增速为11%。第二季度ADR为183.73美元，同比增长5%，受汇率、价格及大型房源占比提升影响，GBV增速高于预订量增速。

　　研发创新与技术投入：AI从产品开发延伸至客服，效率改善已有量化结果

　　Airbnb的AI应用已覆盖产品开发与客户服务，开发效率和客服成本改善已有数据验证。公司产品开发费用同比增长10%至6.72亿美元，占营收比重由20%降至19%。管理层表示，部分重点项目从概念到交付的时间最多缩短60%，上半年推出的功能和改进数量同比增加近80%。AI客服助手已覆盖50多种语言，约45%的相关问题无需人工客服介入；客服相关单次预订成本同比下降约16%。

　　公司战略与业务亮点：新业务拓展使用场景，交易机制调整改善预订流程

　　新业务供给扩张及用户回流初步体现平台场景延伸潜力。第二季度Airbnb Experiences供给同比增加近80%，酒店预订间夜增速约为房源业务的三倍；约35%的首次酒店客人在随后一年内回到平台预订房源，显示酒店业务能够为核心住宿业务导入用户。Reserve Now,Pay Later覆盖的GBV占比超过20%，有助于延长预订提前期。统一服务费已覆盖约一半活跃房源，公司计划年内将大部分其余房东迁移至15.5%的单一服务费模式，以提高价格透明度并简化用户决策流程。

　　投资建议

　　核心住宿业务保持增长，AI带来的产品迭代和客服效率、新市场渗透以及酒店与服务扩张构成后续观察重点。公司预计第三季度营收46.9亿至47.7亿美元，同比增长15%至17%，其中包含约3个百分点的汇率正向影响；GBV预计实现中双位数增长，预订间夜及体验席位预计实现低双位数增长。全年营收增速指引上调至至少中双位数，经调整EBITDA利润率指引上调至至少35.5%，但第三季度利润率预计因投入节奏同比小幅下降。在未纳入股价和估值数据的情况下，建议保持关注，重点跟踪核心市场预订增速、AI投入与费用效率、新业务商业化及自由现金流变化。

　　风险提示

　　（1）宏观经济、地缘冲突及旅行需求变化风险。（2）短租监管、住宿税及其他税务争议风险。（3）平台竞争加剧及房东和用户留存不及预期风险。（4）酒店、体验、服务与AI投入回报不及预期风险。（5）汇率波动、灵活支付安排影响取消率及现金流节奏风险。