行业洞察 下棋时分，非跳棋之期

　　现在是在消费品（CPG）行业下棋而非跳棋的时候了，因为现状已不再有效。 CPG公司需要考虑更具战略性的举措，以应对如今较低的盈利倍数，以及那些可以通过重组以及合理化（并购）来获益的企业和品牌的存在。同时，消费者偏好的剧变以及盈利能力所面临的种种压力，而公司正致力于

　　正值食品、家居及个人护理行业三年熊市之际，人们很容易选择走智力上“阻力最小”的捷径，并假设该行业熊市将永无止境。 然而，历史先例、可能的催化剂以及估值状况表明，此次行业熊市将结束，我们相信，投资者可以通过采取非主流的而非共识的观点，重新审视该板块及相关个股，从而受益。

　　然而，为修复该行业，CPG公司和管理团队需要采取更果断的行动，宏观/市场动态需要协同合作以促进合理化和轮动。 对于前者，我们以棋局策略类比制胜之策；对于后者，我们建议温和的预期和估值能够重振动物精神。关于这两点，我们在此总结思路，并在报告正文中对每一点进行更详细的阐述。