石油化工行业研究：海峡持续关闭，美伊博弈加剧

　　本周行情综述

　　原油：本周原油价格延续上涨。霍尔木兹海峡原油流通持续受限，由于美国威胁对伊朗采取经济战，加大制裁力度；伊朗称计划发动经济战，包括袭击海湾地区的石油绕行出口设施等。主要目标可能包括沙特的延布输油管道以及阿联酋富查伊拉石油码头。另一方面，美国组织油轮关闭AIS通过霍尔木兹海峡，显示出航运的一定韧性。本周持仓合约下降同样显示高波动率下市场继续推涨意愿开始走弱。截止8月21日，WTI现货收于87.06美元，环比+4.66美元；BRENT现货收于94.54美元，环比+2.31美元。EIA8月14日当周商业原油库存环比+440.5万桶，前值+1742.3万桶。其中库欣原油环比-131.4万桶，前值+161.1万桶。汽油库存环比+68.8万桶，前值-96.8万桶。炼厂开工率环比+1%至97.2%。美国原油库存上升，净进口量环比减少。美国产量1383万桶/天，美国净进口数据环比-41%。截至8月21日当周，美国活跃石油钻机数环比-3部至452部。

　　炼油：炼厂增产提负意愿不强，整体成品油供应增量有限。汽油开学季临近带来一定刚需支撑，但终端消费提升空间有限；柴油下游多维持按需补库操作。国内主营炼厂平均开工负荷为73.4%，较上周上涨0.24个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为51.36%，较上周上涨1.25个百分点。本周期山东地炼平均炼油毛利为457.43元/吨，较上周期下跌126.6元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为710.56元/吨，较上周期下跌384.51元/吨。批零价差方面，本周成品油零售价下调，批发价格跟随原油小幅上涨，故汽柴油批零价差同步收窄。零批价格具体来看，批零价差方面周内汽油零批价差1074元/吨，前值1363元/吨，较上周下跌289元/吨，下滑21.20%；柴油批零价差716元/吨，前值为1016元/吨，较上周下跌300元/吨，下滑29.50%。

　　聚酯：PXN整体仍维持在300美元/吨以上，PTA行业加工费为669.46元/吨。成本端走势仍有不确定性，且短期内下游需求提升程度有限，长丝市场持续上行动力不足，预计下周涤纶长丝市场横盘窄幅波动。涤纶POY150D平均盈利水平为343.98元/吨，较上周平均毛利下降98.82元/吨；涤纶FDY150D平均盈利水平为63.98元/吨，较上周平均毛利下降118.82元/吨；涤纶DTY150D平均盈利水平为-250元/吨，较上周平均毛利下跌10元/吨。PX方面，本周PX涨幅有限，PXN压缩，但整体仍维持在300美元/吨以上；近期随着PX市场恢复，MX交投氛围走暖，PX-MX价差收窄，目前在130美元/吨左右。PTA方面，周内PTA现货加工费有所提升，由于目前PTA货源较为紧缺，现货市场整体表现强势，带动PTA绝对价格涨幅明显高于原料价格涨幅，故PTA行业利润偏好。截至8月19日，PTA行业加工费为669.46元/吨。

　　烯烃：乙烯市场，截至8月19日收盘，CFR东南亚收盘价格1000美元/吨，较上周末价格上涨5.26%；CFR东北亚收盘价格1000美元/吨，较上周末价格上涨3.63%；FD西北欧收盘价格在875欧元/吨，较上周末价格上涨6.06%；CIF西北欧收盘价格在951美元/吨，较上周末价格上涨11.88%；CFR中国收盘价格1000美元/吨，较上周末价格上涨3.63%；FD美国海湾收盘价格在25.4美分/磅，较上周末价格上涨0.4%。乙烯供应呈增加预期，下游开工不高，且对高价乙烯接受有限，抑制乙烯价格持续走高，预计下周乙烯市场高位整理。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为9005元/吨，较上周同期均价上涨420元/吨，涨幅为4.89%。场内多套丙烯以及下游装置重启与检修计划并存，下游逐高情绪有限，供需博弈局面升级。预计下周国内丙烯主流市场价格或将先抑后扬。

　　风险提示

　　地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。