互联网行业研究：Deepseek上线多模态视觉理解模型，加密市场转暖

　　周观点

　　AI&云： DeepSeek 调价方案正式生效；千问办公开源 MyContext，为 Agent 打造全新的上下文基础设施；GLM-5.3API 正式上线，API 已开放调用，定价与 GLM-5.2 保持不变；ChatGPT 青少年版正式上线；DeepSeek-V4-FlashVision-Exp 上线，开启多模态 API 服务；百度文心助手推出任务引擎 2.0；稀宇科技推出 MiniMax Design。财报：快手 26Q2 业绩基本符合预期，广告低于预期，可灵 AI 收入超 8.5 亿元。阿里巴巴 1QFY27 云增 45%符合预期，季度 Capex 增至 677 亿超预期。

　　游戏：7 月国内游戏市场销售收入同比增速 6.9%，其中移动游戏同增 8.03%。自研游戏海外收入同增 18.9%，游戏行业稳健向上。

　　流媒体平台：音乐行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线。持续关注竞争和AI 带来的行业影响，网易云音乐发布 2026H1 业绩，收入与利润不及预期。

　　电商：8 月预计电商行业仍然弱增长，持续承压，7 月社零总额同比 0.6%，整体电商贝塔仍疲弱。

　　虚拟资产&资产交易平台：美国财政部加码长债回购，监管预期转暖，空头回补共同推动虚拟资产价格大幅上涨；富途控股发布 26Q2 财报，业绩超预期，26Q2 总营收 72.0 亿港元，yoy+35.6%；GAAP 净利润 36.42 亿港元，yoy+41.6%，净利率 50.6%；Non-GAAP 净利润 37.25 亿港元，yoy+40.1%。

　　风险提示

　　后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI 技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。