通信行业周报：阿里、百度capex高增，AI算力硬件β受益持续

　　通信周观点：

　　1）阿里26Q2（自然季度）资本开支677亿元，同比+75%，云收入增45%创近年新高；26Q2百度GPU云收入猛增283%，资本开支114亿元，同比约2倍，占总营收比重达到45.2%。国内云厂商AI算力收入加速兑现，验证CSP算力需求景气度持续高位，国产AI服务器、光模块及IDC等硬件产业链有望持续受益。2）DeepSeek API正式调价，国产大模型从低价竞争转向价值定价。8月17日起，DeepSeek V4Pro高峰时段输出价格涨350%、缓存命中输入涨1100%，空闲时段为高峰一半。本次调价为年内国产大模型密集涨价潮的延续，腾讯云、阿里云、百度智能云及智谱此前均已上调API价格。国产大模型在国际竞争中展现出强议价能力，模型能力与商业化正同步进入收获期。3）中兴通讯上半年利润承压但政企算力业务高增，中际旭创AI光模块业绩爆发式增长，产业链分化中算力硬件景气度持续兑现。1H26中兴营收780.25亿元（+9.05%），归母净利润27.53亿元（-45.57%），但政企业务收入276.31亿元（+43.51%），服务器及存储在多个行业突破；中际旭创同期营收417.78亿元（+182.49%），归母净利润136.51亿元（+241.70%），海外收入占比超94%，1.6T硅光模块规模放量。AI算力投资加速向硬件端传导，光模块等互联环节业绩弹性最为突出，国产服务器及光通信产业链高景气有望延续。4）SK海力士承诺三年将50%以上自由现金流用于股东回报，三星或将推出高达110万亿韩元回购计划，存储巨头集体转向强化股东回报。SK海力士宣布2025-2027年将累计自由现金流的50%以上用于股东回报，并实施40万亿韩元股份回购及注销；三星电子宣布规模达90-110万亿韩元的股东回报计划，有望创韩国企业历史之最。两大存储巨头将未来现金流优先用于分红和回购而非激进扩产，行业资本配置趋于理性，有助于稳定存储芯片供需格局和价格预期，对股价形成正面支撑。5）SK海力士在《自然·电子学》发表CPO技术蓝图，提出"以光为中心"架构将光互联延伸至内存接口。公司联合多所高校研究机构指出，AI集群扩展至数千GPU时铜缆受功耗和信号衰减制约形成"带宽墙"，CPO被视为破局关键。内存厂商角色正从零部件供应商转向AI基础设施架构共建者，AI竞争已从单一芯片性能比拼升级为系统级互联与整体架构的全面竞争。6）三星上调先进制程晶圆代工价格10%-15%，AI芯片需求激增致产能供不应求。三星7月起将4nm/5nm制程新订单价格上调10%-15%，8nm制程涨近10%。供需结构性失衡推动代工价格进入上行通道，AI算力投资仍处激进扩张期。7）Nebius发行45亿美元可转换债券用于AI数据中心建设，新兴云厂商加速算力基础设施布局。Nebius Group将发行两批共45亿美元可转债，资金用于建设数据中心及发展AI云业务。除头部CSP厂商持续扩张外，新兴AI云平台亦在大规模投入算力基建，全球AI硬件需求正从头部集中向全行业扩散，景气度维持高位。8）OpenAI CFO在全员大会上表示公司“将在2027年成为上市公司”。二季度OpenAI营收67亿美元，环比仅增18%且亏损扩大，今年IPO可能性愈发渺茫。9）OpenAI旗舰模型GPT-5.6Sol在OpenRouter和Vercel AI Gateway两大平台推出为期一年50%独家折扣，覆盖全部计费类型及服务层级。此次促销与7月官方降价策略形成差异化，折扣有望刺激更多开发者调用旗舰模型，推动全球Token用量进一步提升，进而带动推理算力及AI硬件需求持续上行。10）长江存储IPO辅导状态变更为“辅导验收”，国产存储龙头上市进程再进一步。公司成立于2016年，为集芯片设计、制造、封测于一体的存储器IDM企业，今年一季度营收突破200亿元（+100%），二季度全球NAND闪存市场份额首次跻身前三。

　　投资建议与估值

　　建议关注海外AI Capex持续超预期带动的光模块、光纤光缆与服务器板块；国内CSP云业务高增，Capex超预期，同时继续关注国产链。

　　风险提示

　　AI资本开支节奏不及预期；地缘政治与出口管制不确定性；存储价格大幅波动。