计算机行业点评报告：Uber（UBER.N）：平台交易与盈利同步增长，AI与自动驾驶投入拓展长期空间

　　事件

　　Uber于2026年8月5日发布2026年第二季度财报。公司当季Gross Bookings为580.22亿美元，同比增长24%（固定汇率增长22%）；营收141.91亿美元，同比增长12%（固定汇率增长11%）；GAAP营业利润18.90亿美元，同比增长30%；归属于Uber的净利润23.94亿美元，同比增长77%；摊薄后每股收益为1.17美元，同比增长85%。

　　投资要点

　　营收与盈利表现：交易规模与利润同步增长，收入增速受业务模式变化影响

　　营收端：平台用户扩张与使用频次提升共同推动交易增长。第二季度月度活跃平台消费者（MAPCs）为2.08亿，同比增长16%；Trips为38.67亿次，同比增长18%，其中月均每位MAPC的Trips同比增长2%。

　　盈利端：利润率提升与现金流增长反映经营效率继续改善。第二季度Non-GAAP营业利润为21.43亿美元，同比增长40%，占Gross Bookings的3.7%，同比提升0.4个百分点；Adjusted EBITDA为28.19亿美元，同比增长33%，对应利润率为4.9%，同比提升0.4个百分点。经营活动现金流为28.62亿美元，同比增长12%；自由现金流为27.92亿美元，同比增长13%。同时，GAAP净利润包含16亿美元股权投资重估税前净收益，判断核心经营表现时仍需结合Non-GAAP指标。

　　业务表现：Mobility与Delivery共同贡献增量，平台协同继续深化

　　Mobility与Delivery构成公司本季度的主要增长来源，前者受产品覆盖和美国需求改善推动，后者由零售品类、会员体系及跨平台使用拉动。Mobility Gross Bookings为289.88亿美元，同比增长22%（固定汇率增长20%）；SegmentOperating Income为22.15亿美元，同比增长28%，对应利润率为7.6%。Delivery Gross Bookings为274.63亿美元，同比增长26%（固定汇率增长25%）；Segment OperatingIncome为10.55亿美元，同比增长38%，对应利润率为3.8%。Grocery&Retail年化Gross Bookings达到150亿美元，连续多个季度同比增长约40%；Uber One会员贡献超过70%的Delivery Gross Bookings，较两年前提高约20个百分点。广告业务年化收入运行率超过25亿美元，同比增长约50%。管理层在电话会中表示，美国前20大城市约占美国GrossBookings的30%和利润的25%，其余城市及郊区仍可提供业务扩展空间。

　　研发创新与技术投入：AI向平台运营延伸，自动驾驶进入规模化投入阶段

　　Uber正在把AI从消费端功能延伸至客服和运输决策，并通过数据基础设施与合作伙伴推进自动驾驶商业化，但相关资本投入及回报周期仍需跟踪。第二季度研发费用为10.43亿美元，同比增长24%。在Delivery端，Cart Assistant支持消费者以自然语言规划购物，使用该功能的消费者平均购物篮规模约为普通Grocery&Retail订单的两倍；在客服端，AIAgent能够调用地图和GPS工具重建行程并处理符合条件的车费争议；在Freight端，AI用于提前识别运输风险并自动处理询价、单据验证和数据修正。自动驾驶方面，公司预计未来数年在股权投资、基础设施和车辆采购承诺方面投入超过100亿美元；AV已在7个城市接入Uber平台，计划年底前扩展至最多15个城市，合作伙伴未来数年承诺接入约12万辆汽车。AV Labs正部署数百辆传感器车辆，每月为合作伙伴采集数百万英里的驾驶数据，公司的定位仍以商业化平台和数据基础设施为主。

　　公司战略与业务：跨平台协同向更多市场复制，Delivery Hero收购增加整合要求

　　公司正通过Delivery Hero收购扩大Mobility与Delivery的市场重叠，以增加Uber One、广告及技术平台的复用机会，但交易规模也提高了融资和整合复杂度。根据管理层准备发言，交易完成后Uber业务范围将扩展至接近100个市场，同时开展Mobility与Delivery的市场数量将接近翻倍，预计于2027年下半年完成交易。公司计划以现有流动性和债务融资相结合的方式支付对价，并预计总杠杆率保持在2倍以下。管理层预计交易完成后即可增厚Non-GAAP EPS，协同效应释放后第三年增厚幅度达到高个位数。

　　投资建议

　　用户规模扩大、跨平台使用增加及利润率提升构成当前经营支撑，AI与自动驾驶投入则影响中长期运营效率和资本回报。公司预计2026年第三季度Gross Bookings为582.5亿至602.5亿美元，固定汇率同比增长18%至22%；Non-GAAP EPS为0.84至0.88美元，同比增长28%至35%，对应AdjustedEBITDA为28.6亿至29.6亿美元。需要注意的是，第二季度Trips同比增速由第一季度的20%降至18%，较第一季度放缓2个百分点；管理层表示，巴西外卖平台对两轮运力的竞争加剧、运力获取成本上升，对当地Mobility Trips形成一定影响；英国业务模式变化仍将影响收入确认，而自动驾驶投入和Delivery Hero收购也提高了资本配置及执行要求。在未纳入当前股价和估值数据的情况下，建议投资者保持关注，重点跟踪Trips增长、Delivery利润率、AI应用带来的效率变化、AV商业化进度及相关资本投入回报。

　　风险提示

　　（1）司机及配送员身份认定和劳动监管风险。（2）出行、配送及货运市场竞争加剧风险。（3）自动驾驶商业化进度、资本投入及回报不及预期风险。（4）数据安全、隐私保护及人工智能监管风险。（5）保险成本、汇率波动以及收购审批和整合风险。