计算机行业跟踪报告：多模态模型加速进入生产工作流，AI商业化进程持续提速

　　行业核心观点：

　　上周，沪深300下跌1.01%，创业板指下跌2.23%，申万计算机行业指数下跌4.95%，分别跑输沪深300和创业板指3.94和2.72个百分点，在申万各一级行业中排名第30位。商汤科技正式开源轻量级、原生统一多模态大模型SenseNova U1.5Lite，相比预览版，正式版进一步强化复杂指令遵循、中英文文字与布局生成、原生4K输出、图像编辑及精细视觉控制等能力，并支持3-4k字符的复杂指令，目前已面向全球开源。我们认为，随着复杂指令遵循、非编辑区域保持和多轮修改稳定性提升，轻量级视觉模型正由单次内容生成向持续创作与生产交付延伸。模型在文字排版、局部编辑和多参考图融合等方面的进步，有望提升其在广告营销、视觉设计、电商内容及办公创作等场景中的实用价值；较小的参数规模则有助于降低推理和私有化部署成本，推动高可控视觉生成能力进入更多专业工作流。DeepSeek-V4-Flash-Vision-Exp上线DeepSeekAPI平台，该模型在保持DeepSeek-V4-Flash原有文本、推理、知识及Agent能力的基础上，新增视觉理解能力。其在需要视觉理解的Agent基准测试中较纯文本版本明显提升，多模态Agent能力接近Opus-4.8。我们认为，在基本保持文本能力和调用成本的同时引入视觉理解，有助于模型处理图文文档、网页界面、数据图表及软件操作等信息，拓展Agent可感知和执行的任务边界。较低的调用成本以及对主流Agent框架的兼容性，有望降低开发者构建多模态应用的门槛，推动视觉Agent在专业场景中加快渗透。2027财年第一季度，阿里云外部商业化收入同比增长45%，创22个季度以来新高；AI云及算力服务收入484.37亿元；AI相关收入123.76亿元，连续12季度同比三位数增长。模型加速迭代：过去一个月，阿里巴巴模型发布全面提速，大语言、图像、语音、视频、音乐五大类模型密集完成重要版本迭代，性能均跻身国际第一梯队。我们认为，阿里已经形成覆盖AI芯片、算力基础设施、基础模型、模型服务和Agent应用的全栈布局。云收入与AI相关收入加速增长，表明国内头部AI厂商的商业化正在由需求验证向规模化兑现过渡。短期看，持续扩大的基础设施投入仍可能对现金流和利润形成压力；中长期看，随着算力利用率提升、软硬件协同深化及模型调用规模扩大，单位训练和推理成本有望下降，并进一步改善AI云业务的盈利能力。中长期视角下，继续聚焦AI产业、数据产业两大投资主线。

　　投资要点：

　　产业动态：（1）AI大模型：8月21日，商汤科技正式开源SenseNovaU1.5Lite大模型，目前已面向全球开源。（2）AI大模型：8月21日，DeepSeek-V4-Flash-Vision-Exp模型上线DeepSeek API平台。（3）AI大模型：2027财年第一季度，阿里云的AI相关收入123.76亿元，连续12季度同比三位数增长。模型加速迭代：过去一个月，大语言、图像、语音、视频、音乐五大类模型密集完成重要版本迭代。

　　行业估值:从估值情况来看，申万计算机行业2026年8月21日PE-TTM为124.58倍，低于2023-2025年历史PE-TTM的均值158.59倍。

　　风险提示：中美科技摩擦；地缘政治风险；产业生态建设不及预期；应用落地不及预期；数据隐私安全风险；市场竞争加剧。