国防军工2026年度策略：中国航天进入复用时代，低轨星座战略商业价值凸显

　　投资要点：

　　估值回调充分，把握修复窗口。2026年是十五五开局之年，处于十四五规划收官和十五五规划落地的政策过渡期，2026年上半年在市场对短期交付节奏与业绩压力的担忧中，军工板块从年初高位持续震荡下行。经过本轮回调，板块估值已充分消化前期情绪溢价，偏股型基金持仓已回落至近五年新低，估值性价比凸显。展望后市，行业中长期成长逻辑并未弱化，建军百年目标迫近背景下新域新质战斗力建设稳步推进，内需具备刚性支撑，下半年随着十五五装备采购方向逐步明晰、珠海航展召开以及后续军贸大额订单的披露，叠加商业航天产业的加速突破，军工板块迎来结构性配置窗口。

　　大变局加速演进，中式装备重塑格局。俄乌冲突将长期维持热战僵持与外交博弈并行的对抗格局，美以伊战争引发海湾地缘政治地震，中东正在形成一个碎片化、阵营化且充满不确定性的新格局，日本再军事化狂飙突进，亚太安全风险上升，全球已进入大国竞争与世界格局重构的时代。日益加剧的不安全感推动全球军费支出增长，军备需求全面扩容，随着实战口碑持续积累、技术优势不断凸显、国际合作模式持续创新，中国军工正加速打破西方垄断，逐步重塑全球高端军贸市场格局，成为国际防务领域公平、可靠的新型合作力量。

　　中国航天进入复用时代，太空新基建再提速。长征十号乙火箭首飞成功，并实现全球首次运载火箭海上网系回收，标志着我国重复使用运载火箭技术取得历史性突破，随后朱雀三号采用着陆支腿回收方式完成我国首次入轨火箭一子级陆地回收，我国在可重复使用火箭关键技术上接连取得重大突破，目前国内十余款新一代液体运载火箭集中冲刺可回收技术，回收方式多线并行，可回收技术将在26年加速突破。随着适用于卫星互联网部署的多款中大型新型火箭密集首飞，我国以国家队为主力、民营火箭协同补充、轻重运力搭配、一次性与可复用并行的运力体系逐步成型，长期制约我国商业航天发展的运力瓶颈有望在近期破除，千帆星座和国网星座常态化部署有望持续提速。太原卫星发射场资源禀赋优异，最适合发射低轨巨型星座中应用广泛的太阳同步轨道和极轨卫星，未来有望在发射频率大幅提升的组网任务中持续发挥重要作用。

　　推荐箭弹武器产业链、新型航空装备产业链、无人装备产业链以及商业航天产业链。新军事变革主要围绕着弹药精确制导化、武器装备无人化、战场体系网络化三个方面进行，在相应的子产业链里我们重点推荐箭弹武器产业链、新型航空装备产业链及无人装备产业链。随着运力瓶颈的逐步破除，以及卫星互联网部署的持续提速，商业航天将迎来产业爆发期，成为2026年的投资主线之一。

　　重点公司关注：箭弹武器产业链推荐北方导航。北方导航负责研发和生产精确制导武器的核心分系统控制舱，处于产业链核心环节。新型航空装备产业链推荐中航沈飞。中航沈飞的新型歼-35隐身战斗机的研制成功，使其成为了世界上第三个可以大批量生产合格的隐身战斗机的企业，新机型未来内装和外贸需求巨大。无人装备产业链推荐内蒙一机。内蒙一机作为陆军主战装备龙头，通过参股战术无人机企业，持续深化公司地面装备与无人智能化对接应用，打造空地一体化无人作战系统，未来可为公司地面装备产品带来相应的增长空间。商业航天产业链推荐航天电器、国博电子。航天电器是我国航天级和弹载连接器、数据总线产品的主要供应商，配套运载火箭关键电子元器件，将直接受益于商业航天的蓬勃发展。国博电子是国内能够批量提供有源相控阵T/R组件的领先企业，公司的有源相控阵T/R组件是低轨卫星载荷平台的核心部件，目前已有多款多款T/R组件产品交付卫星领域客户。

　　风险提示：国内军事装备列装不及预期，海外订单不及预期，火箭研制进度以及回收复用进度不达预期，星座建设进度不及预期。