电力设备与新能源行业周报：山东配储新政提振需求置信度，关注政策冲击缓和后的出海龙头

　　整体观点：

　　力神电池发布消费税传导涨价通知，碳酸锂价格近期持续震荡反弹，锂电半年报普遍对下半年经营表现和27年需求指引乐观，板块在步入旺季后基本面表现如期强势。山东省下发新能源配储新政，或逐步修正国内大储悲观预期。重申看好锂电板块在旺季强势基本面量价、Q3/Q4业绩同环比高增、27年供需能见度逐步提高等驱动因素共振下的表现。特朗普签署外国电力设备禁令引发相关公司股价大幅波动，我们认为：1）考虑美国AI基建对电力供应的急迫需求、本土供给扩张难度、以及六年前的撤销先例，禁令最终能否广泛、严格执行高度存疑；2）部分受牵连公司输美敞口有限、部分企业则已布局美国本土产能，且当前全球电力设备行业的高景气也绝非仅限于美国市场，建议在政策冲击情绪释放后，关注那些本就具备全球竞争力、且并非高度依赖美国市场的龙头企业，如：思源电气、阳光电源等。其他板块，1）AIDC：英伟达业绩及指引超预期，Rubin出货放量驱动供应链相关需求加速释放，部分中国供应链企业半年报经营描述、合同负债&存货等财务指标指向下半年AI相关订单和收入拐点，继续推荐具备兑现能力的核心液冷与电源公司；2）北美缺电/SOFC：我们本周发布振华股份深度报告，看好公司作为AI发电设备上游稀缺原材料供应商的业绩弹性；3）风电光伏：爱旭股份、金风科技两家公司半年报表现均呈现板块内显著alpha，维持重点推荐。AIDC电源&液冷：英伟达业绩及指引超预期，Vera Rubin全面投产，AI电源进入收入兑现阶段；液冷半年报“利空出尽”、前置财务指标变化积极，展现液冷市场需求旺盛，坚定看好国内企业在全球液冷市场份额渗透的板块性机会。光伏：爱旭股份Q2单季毛利率、净利率环比改善，经营拐点、企业α均清晰呈现，下半年有望扭亏，重申重点推荐。

　　储能：订单并网密集落地验证高景气，大储、工商储、户储及AIDC等多场景共振支撑长期增长空间。

　　锂电：固态电池首项国际标准落地，确立行业规则；力神率先传导锂电消费税成本，涨价预期升温。7月产业链产量高增，储能、磷酸铁锂增速亮眼，板块估值低位，看好旺季行情。

　　风电：行业半年报披露结束，Q2在去年高基数，原材料成本及外汇波动的背景下，板块业绩普遍承压，随着成本及外汇影响逐步减弱，下半年进入常规的风电装机旺季，看好板块业绩逐步向上修复。

　　氢能与燃料电池：振华股份景气上行大周期开启，公司作为全球铬盐全产业链一体化龙头，在全球铬盐供给刚性约束与SOFC、燃气轮机等需求非线性爆发的双重作用下，正从传统化工品供应商跃升为AI发电设备上游稀缺资源品标的。电网&工控：1）特朗普行政令短期以情绪影响为主，目前中企电网高压占比低，影响有限，用户&发电侧影响仍需120天细则进一步明晰，考虑到美国本土产能瓶颈，预计用户自建电源和主变需求影响可控；2）汇川Q2剔除汽车业务影响业绩同比增长超30%，复苏强劲，机器人&数字能源业务进展顺利，当前估值具备性价比，持续推荐。

　　本周行业重要事件：

　　风光储：山东省发改委、能源局等四部委联合下发《关于加快推动新能源场站配建储能高质量发展的通知》；大唐集团启动10GW年度风机框架招标（规模同比持平）；能源局发布7月光伏/风电新增装机，单月同比+28%/+271%。

　　锂电：力神电池启动锂电消费税成本传导；我国牵头的固态电池首项国际标准立项。

　　电网：特朗普第14420号行政令禁止美国电网使用部分外国设备；南网开展配电网“强网架、补短板”攻坚三年行动。

　　氢能与燃料电池：吉林长春、四平、松原、白城入选东北—长三角氢能试点城市群；阳江—湛江等氢能管道开启建设。

　　投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。

　　风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。