传媒行业点评报告：美股AI应用公司业绩持续亮眼，国产模型继续进阶

　　Salesforce最新财报及指引亮眼，美股AI应用公司业绩持续验证产业加速8月27日，全球CRM及营销SaaS巨头Salesforce发布2027财年第二季度财报，当季实现营收113.5亿美元（yoy+11%)，GAAP净利润35.3亿美元（yoy+87%)，调整后每股盈利5.90美元（大幅高于分析师平均预期的3.27美元)；其中核心AI产品Agentforce、Data360的合计ARR接近39亿美元（同比增长超210%），当期剩余履约义务达335亿美元（按年增长14%，高于分析师平均预期的13%）；指引方面，Salesforce预计第三财季营收区间为114.2-115亿美元（高于分析师平均预期的114.1亿美元），并将全财年营收指引上调至461-464亿美元，调整后每股盈利预期区间上调至16.67-16.71美元（此前预期为14.06-14.12美元）；Salesforce还宣布与Anthropic扩大战略合作，推出Claudeforce，将Claude的推理能力与Salesforce的企业级数据、工作流及治理体系深度整合。此前的财报中，2026Q2谷歌云/微软云/亚马逊网络服务收入分别同比+82%/+43%/+37%，增速环比+18pct/+3pct/+8pct；广告领域，谷歌Gemini被用于解码更长、更详细的搜索查询，采用AI驱动型广告方案的客户在维持相似ROAS的同时，平均实现15%的搜索转化量/价值增长；电商领域，亚马逊AI购物助手Q2活跃用户近乎翻倍，互动量同比增长5倍以上，使用Alexa for Shopping的客户平均客单价高出不使用者40%。我们认为，Salesforce亮眼的业绩或再次证明前沿模型的能力提升及与专业数据、企业业务的深入融合，将进一步拉动各行业企业对模型和垂直应用的需求。美股AI应用公司最新财报持续验证大模型对AI应用是赋能而非替代，且办公/营销/电商/娱乐等领域提供垂直AI应用服务的头部公司及云厂商正迎来自身业务规模加速及经营效率、利润率提升，国内出海AI应用公司亦有望迎来AI赋能下业绩的加速成长，建议积极布局。（1）AI营销：重点推荐汇量科技、引力传媒，受益标的包括易点天下、蓝色光标、迈富时；（2）AI剧：重点推荐阅文集团，受益标的包括中文在线、掌阅科技、荣信文化、兑吧；（3）AI游戏：重点推荐心动公司、世纪华通、巨人网络、恺英网络等。

　　阿里巴巴/智谱/腾讯再发新模型，国产模型多模态能力、算法架构持续升级8月24日，阿里巴巴视频生成模型Wan3.0正式上线，在生成时长、万能创作、全能参考及真实世界还原等维度全面升级，单次可生成30秒视频；8月26日，智谱上线并开源GLM-5系列首个原生多模态模型GLM-5.3-Flash（320B-A18B），总/激活参数320/18B，采用线性注意力与稀疏注意力混合架构，注意力计算量和KV缓存大小较GLM-5.3分别降低3.01和4.44倍，定价为GLM-5.3的1/10，限时折扣期间为1/20；8月28日，腾讯发布Hy4preview，总/激活参数770/49B，上下文长度1M，在软件工程、办公分析、游戏开发及科学研究等真实生产力任务上取得进展。我们认为，国产前沿模型近期在多模态能力、算法架构创新以降低推理成本方面快速迭代，或推动自身ARR持续高增，建议继续布局国产模型，重点推荐腾讯控股、快手，受益标的包括智谱、MiniMax、阿里巴巴等。

　　风险提示：模型迭代速度、AI应用公司业绩等低于预期。