电子行业研究：算力硬件景气度持续验证，看好AI-PCB与自主可控产业链

　　投资逻辑：

　　电子行业2026H1业绩高增，盈利能力显著改善。电子行业2026H1实现营收24497.22亿元，同增30.98%，归母净利润1737.62亿元，同增99.38%，利润增速显著高于收入增速。2026Q2实现营收13629.85亿元，同增34.81%，归母净利润1122.95亿元，同增124.61%。上半年AI云端算力基础设施需求持续高景气，AI算力硬件产业链业绩快速增长；国内半导体自主可控加速推进，设备、算力芯片及半导体设计板块表现亮眼；端侧AI加速渗透及新品周期推动消费电子需求改善。电子行业2026H1毛利率为17.5%，同比约，净利率为+1.8pct7.1%，同比约+2.4pct，产品结构优化与规模效应推动板块盈利能力持续提升。

　　受益AI算力需求持续高景气，PCB板块量价齐升。PCB行业2026H1实现营收1861.21亿元，同增36.48%，归母净利润217.38亿元，同增72.66%，利润增速显著高于收入增速。2026Q2实现营收1035.87亿元，同增47.45%，归母净利润137.24亿元，同增95.67%。2026H1毛利率为25.3%，净利率为11.9%。AI算力需求持续增长叠加高端产品占比提升，有望继续支撑PCB、覆铜板及配套设备、电子布、铜箔等产业链景气度。

　　半导体设备：国产替代持续推进，盈利能力进一步提升。半导体设备行业2026H1实现营收553.73亿元，同增26.33%，归母净利润116.64亿元，同增71.94%。2026Q2实现营收298.75亿元，同增42.01%，归母净利润72.19亿元，同增92.94%。国内晶圆厂资本开支维持较高强度，先进逻辑及存储产线持续扩产，叠加工艺升级带来的设备价值量提升，国产设备厂商订单及收入保持较快增长。持续看好半导体设备及核心零部件自主可控产业链。

　　存储：周期上行，盈利弹性显著改善。2026H1营收为2819.90亿元，同增389.89%，归母净利润为1138.60亿元，同增14912.95%。其中，2026Q2实现营收1775.15亿元，同增433.54%，归母净利润753.55亿元，同增17339.65%。我们认为，AI算力需求仍将支撑HBM、企业级SSD等高端存储需求，传统DRAM与NAND供需格局有望维持偏紧。

　　半导体设计：AI算力放量共振，盈利弹性显著释放。半导体设计板块2026H1实现营收797.23亿元，同增37.13%，归母净利润192.23亿元，同增123.09%。2026Q2实现营收451.89亿元，同增41.05%;归母净利润132.79亿元，同增157.38%.国产算力芯片亦随着大模型持续迭代以及训练、推理侧需求扩张加速放量。我们认为，AI算力需求增长及国产替代仍将成为半导体设计板块的重要驱动力。

　　消费电子：端侧AI持续渗透，新品周期推动需求改善。消费电子行业2026H1实现营收11845.03亿元，同增34.11%，归母净利润497.80亿元，同增50.96%。2026Q2实现营收6432.60亿元，同增34.46%，归母净利润287.77亿元，同增55.13%。上半年端侧AI持续推动智能手机、AIPC及可穿戴设备软硬件升级，叠加新品周期带动换机需求改善，景气度延续。展望下半年及2027年，苹果硬件创新、AI智能眼镜及其他端侧AI新品有望继续推动产业链价值量提升。

　　投资建议与估值

　　持续看好AI算力硬件、半导体自主可控及端侧AI创新三条主线。AI算力方面，随着新一代GPU及谷歌、亚马逊等ASIC产品持续拉货，AI服务器、高速交换机等需求有望保持较快增长，持续看好AI-PCB、覆铜板及上游配套产业链；半导体方面，国内先进逻辑及存储产线持续扩产，设备、零部件、材料国产替代持续推进，同时存储周期上行及国产AI算力芯片放量带动设计板块盈利改善，持续看好自主可控产业链核心公司；端侧AI方面，关注苹果新品周期、AI智能眼镜及AIoT等硬件创新带来的新增需求。

　　风险提示

　　终端需求不及预期的风险；AI技术迭代及商业化进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险；上游原材料价格上涨及成本传导不及预期的风险。