电力设备与新能源行业研究：锂电9月洞察：旺季需求向好，中报业绩回暖

　　本月行业重要变化：

　　1）锂电：8月25日，碳酸锂报价16万元/吨，较上月同比+7%；氢氧化锂报价14万元/吨，较上月同比-5%。

　　2）整车：7月国内新能源乘用车批发达135万辆，同/环比+21%/-3%；1～7月累计批发763万辆，累计同比+10%。

　　行情回顾：

　　2026年8月以来，锂电板块各细分环节呈现超跌反弹态势，多数细分相对宽基指数具备超额收益。其中锂电铜箔月度涨幅达25%，是相对表现最优的细分。本月新能源及科技成长板块交投呈现收缩态势，传统锂电、储能、机器人、消费电子全线交投走弱。其中电池板块以45%的环比跌幅居首，仅锂电铜箔、负极材料及三元正极缩水幅度相对较小。本期过半板块超过3年50%历史分位，其中电池、锂电铜箔、锂电隔膜、锂电电解液、新能源车细分估值超过80%。

　　本月研究专题：26H1业绩总结：需求向好，量价回暖

　　2026年1～6月全球动储需求向好，国内动力电池销量661GWh，YoY+36%，国内储能及其他电池销量318GWh，YoY+83%；动力电池出口123GWh，YoY+50%，储能电池出口59GWh，YoY+29%，出口及抢装为核心增长动能。锂电板块处于周期上行阶段，行业价格大幅回暖趋势下各环节盈利明显改善，碳酸锂、VC、6F等环节回报周期显著缩短至1年附近，铁锂正极、结构件、铝箔、PVDF、电解液、三元正极等收窄至10年内，电池、隔膜、铜箔、负极、溶剂等环节回报周期仍较长，具备盈利回升潜力。我们选取锂电板块公司测算2026～2028年PE，根据Wind一致预期，板块对应年均PE分

　　别22/15/12倍，锂电板块整体仍处于估值低位，且产业链整体涨价趋势下有望持续向下修正PE估值。

　　本月行业洞察：

　　新能源车：7月欧洲高景气延续，中国持续改善，美国需求承压。据乘联会等数据，7月中国/欧洲十国/美国新能源车销量分别达到134.5/33.2/9.4万辆，同比增速分别+21%/+38%/-31%，渗透率达64%/29%/7%。中国7月销量同比增长21%，延续6月趋势，主要受汽车以旧换新政策全面执行、车企新品密集上市及新能源渗透率持续提升推动；欧洲

　　销量增长继续超预期，主要受多国补贴政策延续及政策窗口期需求释放带动；美国7月同比下降31%，受政策不确定性及补贴退坡影响，需求恢复仍相对偏弱。

　　储能：7月国内装机持续增长，美国大储并网节奏波动。2026年7月国内新增储能装机20GWh，同比+161%、环比+83%，在5月回落后明显反弹，单月装机规模接近6月2倍；1～7月累计装机85GWh，累计同比+66%，显著高于全年+29%的

　　预测，国内储能需求韧性及项目落地节奏均优于预期。美国方面，7月大储并网容量达到3GWh，同比-42%、环比-71%，主要受6月大型长时储能项目集中投运的高基数影响，并网项目数量基本相当，但单体项目规模及平均储能时长有所

　　下降；1～7月累计并网21GWh，累计同比-2%，后续修复持续性仍需观察。

　　锂电排产：9月排产景气维持高位，环增2%～6%，同增41%～69%。2026年1～9月，电池/正极/负极/隔膜/电解液

　　预排产累计同比分别增长54%/52%/50%/51%/60%，其中电池同比最高达69%，正极、电解液同比均超50%。整体看，9月锂电产业链排产延续增长，短期节奏由前期快速拉升转向高位运行，动力与储能需求支撑仍强，产业链景气度维持高位。

　　锂电价格：8月锂电产业链价格延续结构性分化，整体表现为“钴镍价格走弱、铁锂电解液涨”。上游资源品方面，碳酸锂受矿端复产预期扰动及月底备库推动上涨，氢氧化锂受进口增量压制偏弱；钴镍链仍受消费淡季及采购偏弱影响，电解钴、硫酸镍明显回落，硫酸锰维持高位。中游正极价格分化，三元前驱体随镍钴盐走弱，铁锂受储能及商用车需求增长、优质产能偏紧和加工费上调支撑上涨。电解液环节整体走强，旺季备货及储能需求高增支撑开工，六氟磷酸锂及VC受供给偏紧推动上涨。整体看，8月价格分化仍为主线，铁锂、电解液景气较强，钴镍链延续弱势。

　　新技术：钠电迈向规模化竞争，固态加速工程化验证，硅碳负极扩产提速。钠离子电池由技术验证向规模化竞争过

　　渡，8月容百科技规划30万吨钠电正极一体化项目，材料产能由万吨级向十万吨级跃迁。固态电池进入“实车验证+中试放大”关键期，硫化物全固态电池完成国内首次公开实车道路测试，中科院物理所0.2GWh方形全固态电池中试

　　线启动，产业化由单点突破走向系统推进。硅碳负极规模化进程提速，硅宝科技3000吨/年产线已投产、年内计划新增7000吨/年产能，高比能需求推动硅碳负极加速量产导入。

　　投资建议

　　2026年锂电迎接量价主升浪叠加新技术突破等，产业链景气度多元开花。核心关注隔膜、铜铝箔、碳酸锂、VC及负极等环节涨价公司及固态、钠电等新技术公司：宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份，及科达利等。

　　风险提示

　　新能源汽车需求不及预期，储能市场需求不及预期，欧美政策制裁风险等