有色金属行业周报：铝下游需求修复，钽价上涨有望启动

　　本周行情综述

　　铜：截至9月4日，LME铜价周环比上涨0.92%至14416美元/吨，沪铜下跌0.11%至10.88万元/吨。供给端，SMM进口铜精矿指数（周）为-200.31美元/干吨，较上期下降0.47美元/干吨。库存端，全国主流地区电解铜社会库存环比上周四减少2.06万吨至8.89万吨，同比减少5.17万吨。冶炼端，国内废产阳极板企业开工率环比回升5.75个百分点至50.40%，预计下周进一步升至54.09%。消费端，国内主要精铜杆企业开工率为59.13%，环比下降3.31个百分点；高铜价抑制终端新增订单，部分企业减产去库，成品库存环比下降3.81个百分点，预计下周开工率回升至60.49%。

　　铝：截至9月4日，LME铝价周环比上涨1.60%至3294美元/吨，沪铝上涨1.55%至2.43万元/吨。库存端，国内主流消费地铝棒库存为14.20万吨，较上周四增加0.25万吨；电解铝厂原料库存、氧化铝厂成品库存及全国氧化铝总库存分别增至344.4万吨、123.4万吨和727.0万吨。供给端，全国冶金级氧化铝建成、运行产能分别为11,842万吨/年、8,859万吨/年，周度开工率环比提高0.68个百分点至75.65%。成本端，SMM氧化铝指数为2,679.18元/吨，较上周四下跌0.21元/吨。需求端，铝下游加工龙头企业开工率为61.0%，环比回升0.8个百分点；铝箔、铝线缆龙头企业开工率分别回升至71.1%、64.0%，9月旺季效应初显，但终端需求全面回暖仍需时间。

　　金：截至9月4日，COMEX黄金12月合约结算价周环比下跌1.17%至4476.60美元/盎司；截至9月3日，美国10年期TIPS为2.42%，较8月28日持平，SPDR黄金持仓较8月28日增加11.13吨至1053.48吨。金价小幅回落，实际利率持平、ETF持仓回升。国际事件方面，本周主要关注以下事件：（1）美军三天内两次打击伊朗，美伊围绕霍尔木兹海峡重新开火、军事对抗升级；黄金避险需求上升，短期利好黄金。（2）加拿大央行维持基准利率在2.25%不变，称美国关税威胁将冲击经济复苏、贸易不确定性上升；黄金避险需求增加，短期利好黄金。（3）泽连斯基称美方将在莫斯科和基辅分别举行会谈，俄乌外交斡旋预期升温；黄金避险需求减弱，短期利空黄金。

　　稀土：氧化镨钕本周价格环比上涨1.29%。氧化镝有望受益MLCC拉动，价格底部回升趋势显著；结合往后出口更加宽松的预期，我们对后续需求更高看一眼；外部抢出口叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。

　　钨：本周钨价环比下降0.94%。行业供应缩紧预期仍存；美国商务部拟实施为期一年的钨废料出口禁令，海外战略备库升级，日本钨原料或进一步紧缺，利好国内钨材产业链及钨价；钨供需基本面有望迎来强共振。

　　钽：钽矿本周价格为232.5美元/磅，环比上涨1.09%。据百川盈孚，国内钽矿进口到货量不足，持货商报价普遍偏强。钽行业有望受益于AI需求拉动和供给扰动。

　　钼：钼精矿本周价格为5440元/吨度，环比下降0.55%。据百川盈孚，本周主流钢厂继续采购，下周钢招有望提速。锡：本周锡价环比下降0.75%。本周锡价先受宏观因素压制明显下探，随后反弹。

　　锂：本周SMM碳酸锂均价+0.9%至15.66万元/吨，氢氧化锂均价+0.7%至15.03万元/吨。产量：本周碳酸锂产量环比上升，总产量2.50万吨，环比+0.14万吨，总库存6.0万吨，环比下降0.1万吨。

　　钴：本周长江金属钴价+0.0%至30.50万元/吨，钴中间品CIF价-2.6%至18.5美元/磅，计价系数为79。硫酸钴价+0.0%至7.1万元/吨，四氧化三钴价-1.7%至28.25万元/吨。

　　镍：本周LME镍价-0.5%至1.68万美元/吨，上期所镍价+3.9%至13.43万元/吨。LME镍库存+0.2万吨至27.07万吨。镍矿库存-4.5万吨至1239万吨。

　　风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。