非银行业周报（2026年第三十二期）

　　市场表现:本期(2026.8.31-2026.9.4)非银(申万)指数+1.51%,行业排名6/31,券商Ⅱ指数+0.13%,保险Ⅱ指数+4.72%;上证综指-0.56%,深证成指-3.13%,创业板指-4.03%。个股涨跌幅排名前五位:香溢融通(+16.27%)、中国人保(+11.90%)、中国太保(+7.68%)、拉卡拉(+7.45%)、新力金融(+6.69%);个股涨跌幅排名后五位:海德股份(-4.14%)、仁东控股(-3.54%)、亚联发展(-2.42%)、中金公司(-2.33%)、中原证券(+-2.13%)。(注:去除ST及退市股票)

　　核心观点:

　　证券:

　　市场层面,本周,证券板块上涨0.13%,跑赢沪深300指数1.46pct,跑赢上证综指数0.39pct。当前券商板块PB估值为1.17倍。本周,上市券商2026年半年度报告已全部披露完毕,43家上市券商(东方财富除外)共计实现营业收入3655.41亿元(+44.38%),实现归母净利润1553.93亿元(+49.28%)。分业务来看,43家上市券商共计实现经纪业务收入958.28亿元(+54.21%),实现投行业务收入194.61亿元(+24.50%),实现资管业务收入274.88亿元(+29.45%),实现自营业务收入1695.21亿元(+50.03%)。自营、经纪业务为本次业绩增长的核心支柱。分公司表现来看,中信证券实现营业收入496.92亿元(+50.40%)实现归母净利润233.43亿元(+70.15%),稳居行业头部位置,国泰君安紧随其后实现营业收入471.63亿元(+97.56%),实现归母净利润202.60亿元(+28.74%),中信证券净利润反超国泰海通重新登顶,净利润百亿阵营扩容至5家,包含中信证券、国泰海通、华泰证券、广发证券、招商证券。中小券商整体呈现翻倍增长与小幅下滑并存的格局,高弹性标的核心优势为自营端聚焦科创、高端制造等高景气赛道,上半年权益投资收益大幅兑现。2026上半年券商业绩是市场行情的直接映射。后续行业表现高度取决于A股成交水平、权益市场表现;头部券商依托资本、牌照、客户资源优势强者恒强,中小券商需要依靠特色化赛道突围,财富管理、股权科创投资成为券商重要增量方向。综合来看,目前监管明确鼓励行业内整合,在政策推动证券行业高质量发展的趋势下,并购重组是券商实现外延式发展的有效手段,券商并购重组对提升行业整

　　股市有风险入市需谨慎

　　中航证券研究所发布AVIC

　　体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用,同时行业整合有助于提高行业集中度,形成规模效应。建议关注有潜在并购可能的标的,以及头部券商如中信证券、华泰证券等。

　　保险:本周,保险板块上涨4.72%,跑赢沪深300指数6.04pct,跑赢上证综指数5.28pct.

　　本周,A股五大上市险企(中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险)2026年半年度报告已全部披露完毕。五大上市险企合计实现归母净利润3173.87亿元,同比大幅增长78.11%。整体来看,上半年国内保险行业呈现资产端强势回暖、负债端稳步修复的双向改善格局,五家头部险企全部实现归母净利润同比正增长,行业整体盈利水平创下阶段性新高,同时行业分红机制持续完善,经营质量与回报能力稳步提升。资产端投资收益回暖是本次行业利润高增的核心支撑。2026年上半年,权益市场整体回暖,有效带动险资投资收益大幅上行,五大险企合计实现投资收益6413.20亿元,同比增长74.57%。负债端业务呈现温和修复的发展态势,寿险与财险板块运行节奏各有侧重。寿险板块方面,在监管“报行合一”政策深化落地的背景下,行业渠道发展由传统规模导向全面转向价值导向,各家险企新业务价值普遍实现正向增长,业务结构持续优化。长期来看,行业业绩持续性将双向依托资产端与负债端表现,一方面需持续关注权益市场波动、长端利率走势对险资投资收益的影响,另一方面寿险渠道改革成效、新业务价值转化效率、财险承保质量优化进度,将成为决定行业中长期发展质量的核心关键。

　　保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力,行业正处于固收资产收益下行、权益资产持续扩容的配置转型周期,后续板块估值修复节奏,需根据债券市场收益率走势、权益市场盈利表现以及房地产市场风险化解进度判断。在此背景下,建议重点关注综合实力雄厚、资产配置体系成熟、长期投资能力突出、具备攻守兼备属性的头部险企,如中国平安、中国人寿。风险提示:行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动AVIC

　　正文目录

　　一、券商周度数据跟踪

　　(一)经纪业务:unselected:

　　(二)投行业务:unselected:

　　(三)资管业务:unselected:

　　(四)信用业务

　　(五)自营业务:selected:

　　二、保险周度数据跟踪

　　(一)资产端:unselected:

　　(二)负债端:unselected:

　　三、行业动态

　　(一)券商

　　1、行业动态

　　2、公司公告

　　(二)保险

　　1、行业动态

　　图表目录

　　图1A股各周日均成交额(亿元)

　　图2A股各周日均换手率(%)

　　图3IPO承销金额(亿元)及增速

　　图4增发承销金额(亿元)及增速

　　图5债承规模(亿元)及增速

　　图6券商集合资管产品各月发行情况(亿份)

　　图7基金市场规模变化情况(万亿元)

　　图8近一年两融余额走势(亿元)

　　图92022年以来股、债相关指数走势

　　图10国债到期收益率(%)

　　图11750日国债移动平均收益率(%)