互联网&海外科技行业2026年9月投资策略：AI投入导致短期盈利承压，关注AI办公等相关应用进展

　　核心观点

　　8月行情回顾：8月恒生科技指数较上月下跌，单月跌幅为4.6%。同期，纳斯达克互联网指数8月单月涨幅为8.9%。个股方面，金蝶国际、阅文集团、阿里巴巴为本月表现前三的股票，美股SEA、微软、BOSS直聘为本月表现前三的股票。从市盈率看，恒生科技指数估值较上月上升，PE-TTM为24.54x，处于恒生科技指数成立以来45.11%分位点。纳斯达克指数估值较上月下降，PE-TTM为32.70x，处于近10年23.03%分位点。

　　人工智能动态：模型密集发布。1）谷歌：发布Gemini3.7Flash等模型；2）OpenAI：GPT-5.6系列持续优化，自研芯片与安全进展；3）xAI：发布新一代旗舰模型Grok4.6；4）DeepSeek：V4-Pro正式版全平台上线；5）智谱：发布GLM-5.3及原生多模态GLM-5.3-Flash并开源；6）MiniMax：正式开源通用多模态视频模型H3；7）腾讯：发布并开源混元Hy4preview；8）阿里：正式发布Qwen3.8-Max；9）字节：正式发布“豆包工作”Agent产品。

　　互联网行业动态：1）游戏：8月发放215款版号；2）金融科技：7月支付机构备付金同比增长7%；3）短视频：监管持续加码，团播乱象整治与内容标注规范双线推进；4）电商：平台扩展消费场景，加码履约时效与经营提效；5）本地生活：拼多多加码即时零售。

　　9月投资策略：港股互联网于上月发布中报经营情况，整体财报显示巨头仍处于加大资本开支布局AI的阶段。腾讯阿里当季度自由现金流已转负，预计AI投入期将至少持续到明年，因此巨头年内仍处于EPS承压的阶段。互联网板块内，我们优先推荐年内EPS预计有明显修复的公司美团。此外，建议重点关注腾讯阿里等AI应用产品落地的渗透情况。

　　风险提示：政策风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险等。