零售社服行业2026半年报综述：消费复苏分化加剧，服务消费政策积极

　　摘要：

　　2026H1商贸零售行业实现营业收入6,568.15亿元，同比+9.32%；归母净利润173.91亿元，同比+52.02%，营收延续稳健增长态势，利润维持大幅增长，线下消费持续回暖叠加企业降本增效，行业修复逻辑持续兑现。2026Q2行业营收3,220.62亿元，同比+1.63%；归母净利润60.75亿元，同比+36.22%，Q2营收同比小幅增长，利润端延续高增，板块景气维持修复态势。

　　2026H1社会服务行业实现营业收入1,022.01亿元，同比+9.42%；归母净利润51.94亿元，同比+0.89%，营收延续稳健增长，但盈利增速显著偏弱。2026Q2行业营收535.83亿元，同比+2.40%；归母净利润31.61亿元，同比-10.02%，Q2营收保持稳健增长，归母净利润同比双位数下滑，板块呈现“增收不增利”特征。

　　社会服务和商贸零售景气度仍在持续修复。2026年1月25日，国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，提出聚焦重点领域、潜力领域，加快培育服务消费新增长点，促进服务消费提质惠民，培育潜力领域发展动能，增加优质赛事供给，鼓励引进一批国外优秀体育赛事，支持地方举办群众性体育赛事，支持冰雪服务相关消费载体建设。2026年9月，文化和旅游部印发《文化和旅游发展“十五五”规划》，到2030年，文化强国、旅游强国建设纵深推进，文化事业、文化产业和旅游业持续繁荣，文化和旅游深度交融、相得益彰，文化赋能、旅游带动作用充分显现，人民精神文化生活更加丰富，中华文化影响力显著增强，国家软实力持续提高。大力发展文化和旅游产业，把文化产业、旅游业培育成为支柱产业、民生产业、幸福产业。我们认为在加快培育服务消费新增长点和文化强国、旅游强国建设的积极政策导向下，社会服务和商贸零售板块有望持续迎来修复，我们维持行业“推荐”评级。建议关注个股：三峡旅游、长白山、科锐国际、力盛体育、小商品城、孩子王。

　　风险提示：居民消费能力和消费意愿持续低迷、业绩增速不及预期风险、行业竞争加剧风险、企业降本增效压缩差旅成本风险、调改门店销售情况不及预期、第三方数据统计偏差风险。