电子：AI驱动光互连及AISC需求提升，迈威尔业绩快速增长

　　报告摘要

　　事件：迈威尔发布2027财年第二财季财报，公司单季度实现营业收入27.4亿美元，同比增长36.5%；Non‑GAAP毛利率53.1%，同比提升2.7pct；稀释每股收益0.3美元。

　　AI算力建设带动交换IC、光DSP、定制ASIC需求放量，公司收入大幅增长。数据中心业务营收21.7亿美元，占总营收79.3%，同比增长45.7%，本季度增长主要来自AI算力建设带动下高速以太网交换芯片、光DSP以及云厂商定制ASIC芯片需求放量，1.6T相关互连芯片逐步开始小规模出货；通信及其他业务营收5.68亿美元，占总营收20.7%，同比小幅增长，运营商基础设施需求恢复节奏平缓，企业网络业务保持温和复苏。本季毛利率同比上行，核心原因是高毛利的数据中心业务收入占比进一步抬升；但定制ASIC业务产品毛利率相对偏低，一定程度上对整体毛利率形成压制。费用层面，研发投入持续加码用于AI芯片迭代，费用率同比小幅上行。

　　高速互联、AISC持续布局，驱动公司持续增长。第一，高速互连芯片持续迭代，面向AI集群的1.6T PAM‑4DSP实现规模交付，下一代2nm光互连相关芯片研发稳步推进，深度受益于云厂商AI算力网络持续扩容；第二，定制ASIC业务持续突破，与头部超大规模云厂商继续深化合作，多个AI加速配套定制芯片项目进入落地阶段，中长期打开第二增长曲线；第三，企业及运营商基础设施端，新一代高端交换设备逐步导入客户，海外电信资本开支回暖有望拉动通信及其他板块收入修复。

　　季度指引持续环比增长。2027财年第三财季，公司给出业绩指引，预计单季度营业收入区间29.93‑33.08亿美元（指引中枢31.50亿美元）；预计Non‑GAAP毛利率维持57.5%‑58.5%区间；Non‑GAAP稀释每股收益指引1.05‑1.15美元。

　　风险提示：AI产业推进不及预期、定制化ASIC节奏波动。