公用环保202609第4期：陕西电力现货市场转入正式运行，2026年10月江苏月度交易电价同比+16pct至395.32元/兆瓦时

　　核心观点

　　市场回顾：本周沪深300指数下跌1.51%，公用事业指数下跌1.52%，环保指数下跌0.56%，周相对收益率分别为-0.01%和0.95%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第22和第13名。电力板块子板块中，火电下跌2.10%；水电上涨0.44%，新能源发电下跌2.73%；水务板块下跌0.94%；燃气板块下跌1.31%。

　　重要事件：陕西电力现货市场转入正式运行。9月24日，陕西省发改委国家能源局西北监管局发布关于陕西电力现货市场转正式运行的通知，自2026年9月25日起，陕西电力现货市场转入正式运行。据悉，2025年1月，陕西电力现货市场启动连续结算试运行，截至目前已连续运行一年八个月，历经度夏度冬保供、新能源大发、重大节假日等多重场景检验，整体运行平稳有序，发挥了保障电力供应、促进低碳转型、降低用电成本等关键作用，有力支撑了陕西经济社会发展。

　　专题研究：江苏10月月度交易呈现“量减价升”，各类型电源成交价格均明显修复。根据江苏电力交易中心披露的2026年10月份集中竞价交易结果，本次共成交电量54.20亿千瓦时，环比9月下降约20.1%，同比增长约7.1%；成交加权均价达到395.32元/兆瓦时，较9月的344.51元/兆瓦时环比上涨约14.7%，同比2025年10月的340.77元/兆瓦时上涨约16.0%，同时较2026年年度交易加权均价344.19元/兆瓦时高约14.9%，月度市场电价修复趋势较为明显，显示在年初年度长协价格大幅回落后，进入下半年发电侧月度交易报价及市场边际价格逐步回归合理水平。

　　投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能，布局绿色氢基能源业务的电投绿能，以及风电+锂矿双轮驱动的川能动力；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技；3.欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能；3.危废资源化业务盈利逐步修复，叠加抽水蓄能、核电建设提速带动清洁能源装备需求增长，资源循环与高端能源装备双轮驱动，推荐浙富控股。

　　风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。