中国旅游行业中期信用观察：量增价弱下的竞争与分化

　　要点

　　2026年上半年，旅游行业维持向好发展态势，国内旅游总人次和旅游总花费延续增长趋势但增速显著放缓，旅游消费呈现“量增价弱”的理性化特征；跨境游双向活跃、入境领先，免签与离境退税等政策利好“中国游”带动“中国购”，但停留偏短、人均消费偏低等结构性短板仍存；周末游、周边游仍为出行主流，同时假期出游半径延伸、消费由功能满足转向情绪价值与体验经济，倒逼供给从门票转向在地运营；展望全年国内旅游总人次和旅游总花费仍有望维持增长，但消费信心偏弱、人均消费仍承压。

　　2026年上半年，我国景区运营行业稳健增长、收入结构优化，但客单价与盈利承压，呈增收不增利态势；需求升级与供给同质化错配、客流增长与盈利下行背离、交通红利与县域短板反差，弱化门票经济、深耕二消、文旅融合与数字化将成为景区运营的新趋势。酒店行业延续修复态势但分化进一步加剧，旅游需求为酒店行业带来一定增量但酒店行业供给过剩问题仍突出，不同档次酒店表现分化，行业转向质量优先、轻重分离的高质量新阶段。旅游线上化渗透持续加深，OTA在监管规范与竞争加剧中转向高质量发展，头部平台经营稳健、出海提速，而内容型新进入者以低价佣金重塑流量格局；线下旅行社在自由行浪潮与OTA挤压下面临结构性调整，头部旅行社数量稳步增加，零散小微旅行社逐步退出市场，行业加速向出境游与定制游转型。

　　2026年上半年，样本旅游企业整体盈利能力有所弱化，不同子行业、相同子行业中不同企业收入及盈利均有所分化，期末样本旅游企业杠杆水平较2025年末有所上升；同期样本旅游企业经营获现能力有所弱化，多数样本企业仍有一定融资需求，期末货币资金对短期债务的保障及盈利获现对总债务的保障均较弱，考虑到样本旅游企业以国有背景为主，债务接续能力相对较好，可对其债务偿还提供支撑。